IPO Hanel: Daewoo là nhân tố chính quyết định kết quả định giá

DĐDN

07/4/2016Gốc

Hanel đang sở hữu 30% CTCP Daeha (đơn vị đang quản lý tổ hợp khách sạn 5 sao Daewoo, văn phòng, căn hộ cho thuê) cùng với quỹ đất khá dồi dào với nhiều dự án bất động sản đang và sẽ triển khai. Chính vì vậy Daeha được xem là nhân tố chính quyết định tới kết quả định giá của Hanel. Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) vừa chọn lọc ra một số tài sản trọng yếu của Hanel để đánh giá lại nhằm ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu Hanel. Danh mục tài sản mà BVSC lựa chọn để đánh giá lại chủ yếu liên quan tới khoản đầu tư góp vốn tại Daeha, các vị trí bất động sản đắc địa của Hanel. Kết quả cho ra giá trị hợp lý đối với mỗi cổ phần đấu giá Hanel vào khoảng 16.444 đồng/cổ phần. Công ty TNHH MTV Hanel hiện đang sở hữu 30% vốn tại Tổ hợp khách sạn Daewoo Các nguồn đóng góp doanh thu Hanel hiện là nhà phân phối cho nhiều hãng điện tử lớn như Samsung, Acer, AOC. Biên lợi nhuận mảng phân phối hàng hóa của Hanel khoảng 8-9%. Hoạt động sản xuất thành phẩm của Hanel chủ yếu được đảm nhận bởi công ty con Hanel Plastics, bao gồm các các sản phẩm phụ tùng nhựa và xốp chèn cho nhiều khách hàng lớn ở Việt Nam như Samsung, Canon, Panasonic, LG. Biên lợi nhuận gộp mảng nhựa của Hanel ở mức khoảng 15-18%. Thực tế cho thấy, mảng phân phối hàng hóa đóng góp khoảng trên 60% doanh thu hợp nhất cho Hanel. Doanh thu cung cấp dịch vụ đến từ các hoạt động về công nghệ thông tin, giải pháp phần mềm, dịch vụ điện tử,.. Quy mô ở lĩnh vực này của Hanel là khả nhỏ so với các công ty công nghệ thông tin lớn khác của Việt Nam. Đối với các hoạt động đầu tư, công ty mẹ Hanel hiện đang tiến hành đầu tư vào 10 công ty con, 19 công ty liên kết, 3 liên doanh và 6 khoản đầu tư dài hạn, với tổng giá trị đầu tư theo sổ sách là 720 tỷ. Bên cạnh đó, công ty hiện phải trích lập khoảng 274 tỷ cho các khoản đầu tư dài hạn, đáng chú ý là các khoản trích lập cho liên doanh Orion – Hanel (trích lập 232/232 tỷ), công ty con là CTCP truyền thông Hanel (12/15 tỷ) và khoản đầu tư vào Hanoi Telecom, sở hữu mạng Vietnam Mobile (