Margin có đáng ngại?

Những phỏng đoán về margin liên tục xuất hiện và rất khó có một con số chính xác. Đa phần các môi giới cũng chỉ dựa vào thông tin đến từ CTCK, nghĩa là công ty mình cao thì có thể thị trường cũng đang cao. Điều này cũng chỉ đúng phần nào ở các CTCK lớn và mỗi công ty có chính sách margin riêng biệt. Rồi cũng có trường hợp, CP ở CTCK này full margin nhưng CTCK khác lại dè dặt hoặc chưa cấp hết.

Những con số về quy mô margin toàn thị trường thường được lấy trên báo cáo tài chính, mà muốn vậy phải đợi kết thúc mỗi quý và cũng chỉ phản ánh được tại thời điểm lập báo cáo trong khi dòng tiền này thay đổi liên tục. Nói vậy để thấy rằng, quy mô margin chỉ có tính tương đối và đồng thời có nhiều cách tiếp cận khác nhau để nhận định về diễn biến của dòng tiền này.

Khoảng 20 phiên gần nhất, VN-Index dao động quanh vùng 760-780 điểm, cứ tăng lên cận trên thì lại bị bán ra điều chỉnh và ngược lại, khi chạm vùng hỗ trợ 760 điểm rồi lại bật lên bất chấp có những lo ngại xuất hiện. Đơn cử như phiên đầu tuần này (17/7), chỉ số chứng khoán của sàn HoSE giảm gần 9 điểm xuống còn 768 điểm, mức sụt giảm hơn 1,1%, tài khoản của nhiều nhà đầu tư bị thiệt hại đáng kể. Sang đến phiên kế tiếp ngày 18/7, VN-Index tiếp tục giảm xuống 762 điểm trước khi thu hẹp đà giảm chỉ còn hơn 1 điểm vào cuối phiên.

Thị trường đi ngang, biến động mạnh và thất thường khiến cho cơ hội tìm kiếm lợi nhuận cũng trở nên hạn hẹp hơn. Lúc này nhà đầu tư thường có hai lựa chọn, hoặc đứng ngoài thị trường để chờ xu hướng rõ ràng hơn, hoặc sẽ phải tăng cường mức độ chịu đựng rủi ro hơn để có lợi nhuận.

Nếu chọn vế sau, thì một trong những giải pháp lý tưởng sẽ là tăng cường margin, tăng tỷ lệ margin lên để tăng tỷ suất sinh lời. Cổ phiếu tăng giá với tỷ lệ thấp thì việc sử dụng nhiều vốn vay sẽ cải thiện đáng kể tỷ suất sinh lời, đây là điều ai cũng nắm rõ, nhưng cũng đồng nghĩa với việc chỉ cần cổ phiếu giảm giá “nhè nhẹ” thì tài khoản của nhà đầu tư cũng bị bào mòn đáng kể.

Trong xu thế thị trường không rõ ràng, chỉ cần thị trường phát ra tín hiệu bán ngắn hạn, tất nhiên những tài khoản sử dụng margin sẽ phải tính đến việc bán chạy để bảo đảm sự cân đối trong nguồn vốn. Nhưng sau đó, khi tín hiệu phục hồi, mục tiêu thu hồi vốn sẽ lại xuất hiện khiến cho nhà đầu tư lại dốc túi sử dụng tối đa margin cho những lần giải ngân tiếp theo.

Nhìn vào thanh khoản của thị trường hơn một tháng qua sẽ không thấy hiện tượng sụt giảm, nghĩa là dòng tiền margin vẫn còn để có thể tìm kiếm cơ hội. Thực tế, dòng tiền, dù là margin hay tiền thực có, chỉ cần duy trì ổn định thì diễn biến của thị trường chứng khoán vẫn khả quan. Tuy nhiên để duy trì sự ổn định cần có tính liên tục và sự thay thế giữa các dòng tiền.

Điều mà nhiều người lo ngại là nếu dòng tiền margin ở mức cao, nếu thị trường không thể tăng lên thì sẽ có xu hướng bị rút ra, tạo áp lực bán. Lực bán ra lúc này chỉ có thể cân bằng nếu có sức cầu đáng kể mà cụ thể ở đây là từ nhà đầu tư nước ngoài.

Phiên ngày 17/7, khối ngoại bán ròng gần 114 tỷ tại sàn HoSE và đây là nguyên nhân khiến VN-Index có một phiên giảm trên 1%, nói nôm na thì khối này đã khiến cho phiên đầu tuần thêm màu buồn bã. Giả thiết có phần tiêu cực được đặt ra ở đây là nếu lượng CP sử dụng margin bị bán ra thì khối ngoại liệu có sẵn sàng mua vào hay không?

Thực tế, trong 20 phiên gần nhất tại HoSE, chỉ có 2 phiên nhà đầu tư nước ngoài bán ròng. Vấn đề là quy mô trong cả 2 phiên là tương đối lớn và đi cùng với đà giảm của thị trường nên nhiều người cảm thấy lo lắng. VN-Index đã và đang tiến đến những vùng đỉnh lịch sử sau hàng chục năm nên việc chốt lời được thực hiện không chỉ với nhà đầu tư ngoại. Và trong cách thức giao dịch của khối ngoại, khi đã thực hiện thường rất dứt khoát nên trong ngắn hạn sẽ tạo áp lực nguồn cung rất lớn.

Dòng tiền của khối ngoại nhiều vẫn có thể được duy trì nếu các DN công bố kết quả kinh doanh quý II và nửa năm 2017 tích cực. Lúc này, dòng tiền margin nếu có sự xáo trộn hay suy giảm thì khả năng bán tháo nhiều phiên cũng khá thấp, nếu có cũng chỉ diễn ra trong một phiên để tạo ra lượng hàng giá rẻ nhất định và sẽ có dòng tiền bung ra mua vào.

Theo TBNH