Sức cầu đã bắt đầu thắng thế

Tình hình thế giới Trong khi Châu Âu đang thực hiện các biện pháp thắt lưng buộc bụng nhằm giảm thâm hụt ngân sách và tránh một khủng hoảng nợ quốc gia có thể xảy ra ở một số nước thì tại Mỹ trong thời gian qua đã có những tranh luận sôi động chưa từng thấy giữa giới hàn lâm (các Giáo sư kinh tế nổi tiếng, các nhà kinh tế đoạt giải Nobel) về khả năng xảy ra suy thoái kép ở Mỹ và quá trình chậm tăng trưởng có thể kéo dài nhiều năm (tính bằng thập kỷ), cũng như những rủi ro kinh tế có thể xảy ra nếu Mỹ dừng kích thích kinh tế. Nhận được những rủi ro này, đến thời điểm hiện nay kể cả FED cũng đã có những cam kết đưa ra sẵn sàng tiếp tục thực hiện nới lỏng có định lượng nền kinh tế, hay hiểu nôm là tiếp tục bơm tiền. Đồng thời trong bối cảnh hiện nay, có nguồn tin cũng xác định ngân hàng TW Nhật (BOJ) đang lên kế hoạch tiếp tục bơm tiền vào nền kinh thông qua thị trường tiền tệ. Như vậy, có thể thấy bức tranh chung về kinh tế toàn cầu hiện nay vẫn trong tình trạng chưa có những dấu hiệu rõ ràng về sự tăng trưởng trở lại trong thời gian trước mắt, rủi ro vẫn tiềm tàng, đang nằm đâu đó và có thể xảy ra bất kỳ lúc nào. Chứng khoán thế giới Chỉ số S&P 500 và DJ của Mỹ có dấu hiệu điều chỉnh ngắn hạn yếu, trong xu thế dài hơn (tính theo tháng) vẫn nằm trong downtrend. Nikkei 225 của Nhật đang trong giai đoạn downtrend từ 10/8 đến nay 30/8 với mức giảm từ 9.600 điểm xuống nức 8.870 điểm. Chỉ số CK Thượng Hải đang trong giai đoạn sideway. Chỉ số CK Bồ Đào Nha đang trong giai đoạn sideway. Chỉ số CK Tây Ban Nha đang trong giai đoạn downtrend ngắn hạn và có dấu hiệu có thể kết thúc. Chỉ số chứng khoán Đức đang trong giai đoạn downtrend. Như vậy, hiện nay không có thị trường chứng khoán lớn đại diện trong các chỉ số chứng khoán trên thế giới nằm trong giai đoạn tăng trưởng (ngắn hạn), bởi vậy việc kỳ vọng VN-Index tăng bền vững sau ngày lễ Quốc khánh là khá khó khăn Tình hình Việt Nam Hiện thông tin về thông tư 13 đang được quan tâm khá nhiều trên thị trường. Thời gian áp dụng sẽ bắt đầu từ 1/10/2010, và hiện nay theo đánh giá của 1 số nhà phân tích thì khả năng lùi thời hạn áp dụng là khó xảy ra bởi vì việc ban hành của cơ quan quản lý cũng đã có những tính toán kỹ càng, tuy nhiên khả năng có thể được sửa đổi là có thể, cụ thể theo nhận định thì điều 18 nên được sửa đổi theo hướng tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi thanh toán (trừ tiền gửi của Kho bạc NN) của tổ chức được tính vào nguồn vốn huy động. Hiện nay nhìn chung dòng tiền từ hệ thống ngân hàng tới các doanh nghiệp và xã hội chưa được khơi thông, và có lẽ đây là điểm thắt nút cổ chai làm cho thị trường tài chính nói chung và thị trường bất động sản và chứng khoán nói riêng chưa có động cơ khởi sắc tăng trưởng bền vững trở lại. TT sẽ tốt trở lại nếu 1 số điều sau xảy ra: 1. Chính phủ thực hiện QE bằng biện pháp bơm tiền ra thị trường thông qua việc. mua lại trái phiếu với lãi suất hấp dẫn, hoặc có một hình thức tương tự như gói kích cầu trước kia. 2. Hạ lãi suất cho vay xuống mức 10-12%/năm. Nới lỏng chính sách tiền tệ. 3. Chính phủ cân nhắc đưa ta một gói kích cầu mới. TTCK Việt Nam Trong 4 phiên gần đây nhất, kể từ 26/8/2010, lực cung của thị trường có ưu thế so với cầu, đặc biệt dòng tiền vào thị trường tích cực rõ trong 2 phiên gần đây. Đặc biệt có một điểm nổi bật là cầu của nhóm Bluechips khá tốt khi cổ phiếu nhóm này sau một thời gian xuống đã về vùng giá tốt so với tiềm năng nội tại. Mặt khác, theo thống kê Nhà ĐTNN đã giao dịch mua ròng khoảng 850 tỷ trên HOSE trong tháng 8, việc duy trì mua dòng đều của khối này cho dù thị trường xấu cũng là một nét tích cực trên thị trường. Trong tháng qua, thị trường chứng khoán đã phản ảnh thông qua việc xuống khá quyết liệt, và giá cổ phiếu đã về vùng hấp dẫn 42x-43x để phản ảnh được tương đối đấy đủ những rủi ro đáng có (pha loãng cổ phiếu, thêm hàng hóa mới, dòng tiền chưa khơi thông, thị trường mang tính đầu cơ, làm giá cao…). Mức giá này khá hấp dẫn để đầu tư ngắn hạn và dài hạn. Trong ngắn hạn VN-Index đã bắt đầu có diễn biến khá tích cực trong 2 phiên gầy đây. Khả năng thị trường sẽ có phiên điều chỉnh trước lễ 2/9 với khối lượng giao dịch tốt để bước vào đợt tăng điểm sau lễ với mốc hướng tới của VN-Index là 470-480 điểm. Phòng Phân tích – Công ty CP QLQ Sài Gòn – Hà Nội