(Vietstock) – Trong tuần 29/03 – 02/04 dự kiến sẽ không có thông tin vĩ mô quan trọng được công bố. Tâm lý nhà đầu tư có thể dần ổn định trở lại qua từng phiên khi có cơ hội nhìn lại các số liệu. Tin tức liên quan đến kết quả kinh doanh quý 1 sẽ là tâm điểm chú ý trong tuần tới và có thể cả tháng 4. Trong ngắn hạn, thị trường có thể phân hóa theo nhóm ngành; và theo chúng tôi, kỳ vọng có lẽ nên đặt vào nhóm cổ phiếu bất động sản, cao su và chứng khoán nhờ kết quả kinh doanh quý 1 dự báo vẫn tiếp tục lạc quan.

Tâm điểm của kinh tế thế giới tuần qua là vấn đề nợ công và thâm hụt ngân sách của các nước châu Âu. Các nước lớn như Anh, Đức, Pháp... gặp nhiều khó khăn trong việc trợ giúp các nước khác giải quyết vấn đề nợ công, vì bản thân các nước này cũng hồi phục khá chậm sau khủng hoảng vừa qua. Bên cạnh đó, trong tuần qua Fitch Rating hạ mức tín nhiệm của Bồ Đào Nha xuống còn AA- khiến cho tình hình tài chính châu Âu càng căng thẳng. Châu Âu cuối cùng cũng đã thống nhất được việc cứu trợ Hy Lạp, từ sự hỗ trợ của Eurozone và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) nhưng với nhiều điều kiện ngặt nghèo. Tuy nhiên, con đường ổn định kinh tế của châu Âu trước mắt vẫn còn khá gập ghềnh, vì trong nội bộ Liên minh châu Âu vẫn còn nhiều bất đồng về sự tham gia của IMF. Kinh tế Mỹ tuần qua khá ổn định với các số liệu khá khả quan. Thị trường lao động Mỹ hồi phục nhẹ khi số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục giảm 14,000 đơn xuống còn 442,000 so với mức 456,000 của tuần trước. Ngược lại tình hình thị trường bất động sản có sự sụt giảm nhẹ. Lượng nhà bán tháng 02/2010 giảm nhẹ 3 triệu căn xuống còn 5.02 triệu căn. Tuy nhiên mức sụt giảm tháng 02/2010 chỉ ở 0.6%, thấp hơn mức giảm 7.2% của tháng trước. Kinh tế của Nhật Bản vẫn chưa có dấu hiệu cải thiện khi tình trạng giảm phát kéo dài dai dẳng. CPI tháng 03/2010 của Nhật Bản tiếp tục giảm 1.8% so với cùng kỳ năm trước và không đổi so với tháng trước. Giá cả hàng hóa liên tục giảm sút khiến cho lợi nhuận doanh nghiệp bị thu hẹp và doanh nghiệp cũng không mặn mà với việc thuê mướn lao động. Một điểm sáng trong tuần qua là việc chính phủ Dubai tung 9.5 tỷ USD giúp Dubai World tái cấu trúc các khoản nợ. Trong bối cảnh hiện tại, động thái này đã làm giảm bớt lo ngại về hệ thống tài chính thế giới, vốn đang bị đè nặng bởi các khoản nợ khổng lồ. Giới đầu tư chịu nhiều tác động từ thông tin nợ của châu Âu. Niềm tin về đà phục hồi của kinh tế thế giới có phần suy giảm. TTCK thế giới tuần qua có nhiều biến động trái chiều nhau. TTCK Mỹ có một tuần giao dịch khá thành công, TTCK Nhật phục hồi nhờ vào đồng Yên đang suy giảm so với USD. Bộ Kế hoạch và Đầu tư cho biết GDP quý 1/2010 tăng 5.83% so với cùng kỳ năm 2009. Như vậy, tăng trưởng GDP quý 1/2010 cao hơn khá nhiều so với mức 3.1% và 4.42% của quý 1 và 2/2009, nhưng lại thấp hơn mức tăng trưởng của quý 3 và quý 4/2009. Theo quy luật, tăng trưởng GDP của quý 1 thường thấp hơn so với những quý còn lại trong năm từ 1 đến 2%. Do vậy nếu duy trì được mức tăng trưởng như hiện nay thì mục tiêu tăng trưởng GDP 6.5% trong năm nay hoàn toàn có khả năng đạt được. Bội chi ngân sách trong quý 1 lên tới 11.1 nghìn tỷ đồng bằng 3.05% so với GDP của quý 1 và 12.21% so với thu ngân sách. Thu ngân sách đạt 90.9 nghìn tỷ đồng, trong đó thu từ nhập khẩu đạt 22 nghìn tỷ đồng. Điều đáng lưu ý là một phần không nhỏ thu ngân sách xuất phát từ thuế nhập khẩu xăng dầu. Cùng kỳ năm 2009, thu ngân sách giảm khi chính phủ tung ra các biện pháp kích cầu như giảm thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân và thuế suất của nhiều hàng hóa. Trên thị trường ngoại tệ, tỷ giá USD/VND trên thị trường chính thức vẫn không đổi so với tuần trước. Tỷ giá trên thị trường tự do dao động quanh mức 19,180 và 19,310 VND/USD. Cung USD trên thị trường hiện nay đã khá dồi dào khi nhiều người nắm giữ USD sẵn sàng bán vì tỷ giá được giữ khá ổn định từ đầu năm đến nay. Trong hệ thống ngân hàng, lãi suất huy động USD điều chỉnh tăng 0.3% đến 0.8%. Lãi suất gửi tiết kiệm USD các kỳ hạn tăng lên quanh mức 4-5%. Lãi suất USD cho vay dao động quanh mức 6-8%. NHTM điều chỉnh lãi suất USD để cạnh tranh với mức lãi suất cao của tiền đồng hiện nay. Lãi suất cho vay trên thị trường liên ngân hàng trong tuần cũng giữ ở mức khá ổn định. Lãi suất qua đêm dao động quanh ngưỡng 7-8%. Lãi suất các kỳ hạn khác có xu hướng giảm nhẹ so với tuần trước. Một số dự báo cho rằng lãi suất liên ngân hàng khó có khả năng tăng mạnh trong một vài tuần tới. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 tăng 0.75% so với tháng 2/2010, và tăng 9.46% so với cùng kỳ năm ngoái. Mức tăng này cao hơn nhiều so với cùng kỳ những năm gần đây (trừ 2008). Tuy vậy, khi xem xét kỹ có thể thấy mức tăng này chưa hẳn là quá lo ngại. CPI tháng 3 tăng mạnh do tác động của một loạt các yếu tố về chi phí đẩy và cầu kéo. Trong đó, đáng chú ý là chu kỳ thống kê CPI tháng 3 (chốt số liệu khoảng 15 hàng tháng) vào đúng thời kỳ sau Tết âm lịch. Không những vậy CPI tháng 3 còn chịu tác động của một loạt các yếu tố như điều chỉnh tỷ giá, tăng giá xăng dầu, than, điện và sự biến động giá cả một số hàng hóa trên thế giới. NHNN công bố giữ nguyên lãi suất cơ bản tháng 4 ở mức 8%, và là tháng thứ 5 liên tiếp lãi suất cơ bản được giữ ở mức này. Trên thực tế, việc quá chú tâm vào biến động của lãi suất cơ bản là không còn nhiều ý nghĩa. Nhập khẩu tháng 3 đạt 6.94 tỷ USD, tăng 2.24 tỷ USD so với tháng trước. Trong quý 1 nhập khẩu đạt khoảng 17.6 tỷ USD, tăng 38.4% so với cùng kỳ năm ngoái. Xuất khẩu tháng 3 đạt 5.2 tỷ USD tăng không đáng kể so với tháng trước. Trong quý 1 xuất khẩu đạt 14.1 tỷ USD đã giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Tuy vậy, không tính hơn 1 tỷ USD do xuất khẩu vàng tăng đột biến trong quý 1/2009, thì xuất khẩu tăng 8.7%. Với mức tăng đột biến của nhập siêu trong tháng 3 đưa con số nhập siêu của Quý 1 lên đến 3.5 tỷ USD, bằng 24.8% xuất khẩu. Tỷ lệ nhập siêu trên xuất khẩu đã vượt xa mục tiêu 20% của chính phủ điều này gây quan ngại về tính trạng nhập siêu trong năm nay. Đặc biệt, trước đó, NHNN đã điều chỉnh tỷ giá và Chính phủ cũng đưa ra một loạt các biện pháp kiềm chế nhập siêu. Tuy nhiên, xem xét cơ cấu hàng nhập khẩu cũng thấy có những dấu hiệu tích cực. Kim ngạch nhập khẩu các mặt hàng nguyên liệu, máy móc thiết bị đều tăng mạnh so với năm trước. Ngoài ra, mức tăng mạnh của tháng 3 một phần do sự giảm sút nhập khẩu trong tháng 3. Tính trung bình 3 tháng đầu năm thì kim ngạch nhập khẩu chỉ tăng nhẹ so với trung bình các tháng trong năm 2009. Do vậy, mức tăng mạnh nhập siêu trong tháng 3 cũng chưa hẳn là một điều đáng quan ngại. Sức ép thực sự của nhập siêu lên tỷ giá hiện tại vẫn chưa mạnh vì FDI giải ngân và kiều hối trong những tháng đầu năm đủ bù đắp mức nhập siêu này. Vốn đầu tư trực tiếp (FDI) trong quý 1 chỉ đạt 2.14 tỷ USD, giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước. Tuy vậy, FDI giải ngân lại đạt ở mức cao với 2.5 tỷ USD, tăng 13.6% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng của FDI giải ngân trong quý 1 là một tín hiệu tích cực cho thị trường ngoại hối của Việt Nam. Cũng trong tuần này, theo NHNN cho biết kiều hối chuyển về Tp. HCM trong quý 1 đạt 946 triệu USD tăng 18% so với cùng kỳ năm trước. Chứng khoán Việt Nam có thêm một tuần giảm điểm, trước những thông tin vĩ mô không mấy tích cực. Kết thúc tuần VN-Index mất 2.07%, về mức 505.93 điểm, HNX-Index mất 3.59%, về 163.76 điểm. Khối lượng và giá trị giao dịch tiếp tục giảm sút khá mạnh. Trên HoSE, khối lượng giao dịch đạt 54.59 triệu đơn vị, giá trị đạt 2,067.74 tỷ đồng lần lượt giảm 8.52% và 13.28% về khối lượng và giá trị so với tuần trước. Tại HNX, khối lượng và giá trị giảm gần 20% so với tuần trước. Thị trường đã có một phiên giảm khá mạnh vào thứ 5 trước lo ngại về tình trạng nhập siêu và lạm phát trong tháng. Tuy vậy, thị trường lại trở lại tăng nhẹ vào phiên cuối tuần và tính thanh khoản của thị trường cũng được cải thiện rõ rệt. Giao dịch đáng chú ý trong tuần này là SSI, mã cổ phiếu này sau ngày chốt quyền nhận cổ phiếu thưởng đã tăng trần phiên ngày thứ 5 bất chấp thị trường giảm mạnh với khối lượng dư mua lớn. Tuy nhiên, trong phiên giao dịch thứ 6, một lượng bán lớn đã được tung ra khiến cổ phiếu này không thể duy trì được đà tăng điểm mạnh của phiên hôm trước. Phiên giao dịch ngày thứ 6 đã có hơn 7 triệu cổ phiếu SSI được khớp lệnh thành công. Những cổ phiếu ngành ngân hàng tuần này vẫn chưa thể khởi sắc mặc dù một vài phiên giao dịch cổ phiếu ngân hàng được mua rất mạnh. Trên HoSE một số cổ phiếu tăng khá mạnh bất chấp xu hướng của thị trường như LAF, VNG, DQC, MCV và KSS, trong khi đó một số mã giảm mạnh như FPC, TPC... Tuần này khối ngoại tiếp tục mua ròng. Tổng giá trị mua ròng của khối ngoại trong tuần đạt 114 tỷ đồng trên HoSE và gần 2 tỷ đồng trên HNX. Những mã cổ phiếu được mua ròng nhiều như HAG (33 tỷ đồng); VIC (27 tỷ đồng). Một số mã bị bán ròng mạnh như DQC (28 tỷ đồng), EIB (22 tỷ đồng). Nếu như bóng mờ bên trên ngắn hơn một chút chúng ta có thể coi đây là một dạng Doji chuồn chuồn. Đây là tín hiệu cho thấy thị trường có thể tiếp tục khả quan trong 1 – 2 phiên tới. Ngưỡng chống đỡ mạnh 500 – 505 điểm vẫn chưa bị phá vỡ và nếu như VN-Index vẫn duy trì được tình trạng này vào đầu tuần sau thì khả năng có một đợt tăng giá mới trong những tuần tiếp theo là khá lớn. Ghi chú: Dragonfly Doji (Doji chuồn chuồn): có bóng bên dưới dài và không có hoặc có bóng bên trên rất nhỏ. Dạng Doji này thường biểu hiện trạng thái thị trường lạc quan. Triển vọng trung và dài hạn của VN-Index vẫn không có gì thay đổi. Tuy nhiên, trong tuần giao dịch 22 – 26/03/2010 đã xuất hiện một vài tín hiệu cho thấy cần phải thận trọng trong ngắn hạn. Tín hiệu đầu tiên là sự phá vỡ khá rõ ràng đường trung tâm (middle) của Bollinger Bands. Nếu quan sát kỹ trên đồ thị thì vào giai đoạn cuối tháng 02/2010 đây là một ngưỡng chống đỡ khá tốt cho thị trường. Nhưng trong phiên giao dịch ngày 22/03/2010 ngưỡng này đã không thể chống đỡ cho thị trường trước đà giảm giá quá mạnh. Tín hiệu thứ hai là đường support trendline ngắn hạn cũng bị phá vỡ vào phiên ngày 25/03/2010. Với độ dốc khá thấp (22.18 độ), ngưỡng chống đỡ này đã test thành công đến 4 lần trong giai đoạn tháng 01/2010 – 02/2010. Theo các lý thuyết phân tích kỹ thuật, khi một ngưỡng chống đỡ mạnh bị phá vỡ, nó sẽ trở thành một ngưỡng kháng cự mạnh trong tương lai. Vì vậy, hai yếu tố mới phân tích ở trên (tương đương vùng 515 – 520 điểm) sẽ ngăn cản đà tăng vừa mới phục hồi của đường giá vào đầu tuần sau. Chỉ khi nào VN-Index phá vỡ được chúng thêm một lần nữa thì sự lạc quan mới thực sự quay trở lại. Fibonacci Projection tỏ ra khá hiệu quả với HNX-Inde trong những tháng đầu năm 2010. Sau khi phá vỡ Gann Fann số 1 và FP 38.2% giá nhiều khả năng sẽ thoái lùi về vùng 155 – 160 điểm. Đây là vùng chống đỡ rất mạnh và đã được test 3 lần trong suốt giai đoạn tháng 01 – 02/2010. Nhiều khả năng giá sẽ tích lũy tại đây trước khi có những bứt phá quan trọng. Sự kết hợp của trendline và Fibonacci Retracement 423.6% đã đem lại cho vùng 10,950 – 11,000 điểm một sự vững chắc rất lớn. Bên cạnh đó, từ ngày 22/02/2010 đến nay, giá trị của MACD Histogram giảm đều từ 43.684 xuống còn 18.486. Cùng với sự xuất hiện của một doji điển hình trong phiên giao dịch 25/03/2010 sự điều chỉnh có thể đang rất gần kề. Vấn đề nợ của Hy Lạp trở thành tâm điểm chú ý của kinh tế thế giới. Với những biện pháp giải cứu đã được công bố, nhiều khả năng các TTCK sẽ có những phản ứng tích cực. Trong nước, bên cạnh những lo ngại về lạm phát và tình trạng thâm hụt thương mại tăng mạnh, nền kinh tế vẫn tiếp tục thể hiện đà phục hồi sau khủng hoảng. Tăng trưởng GDP quý 1 duy trì ở mức cao gần 6%, trong khi đó tình hình tỷ giá và lãi suất có những dấu hiệu cải thiện. Giao dịch trên cả sàn chứng khoán đều sút giảm so với tuần trước cho thấy nhà đầu tư đang tiếp tục dè dặt với thị trường. Theo phân tích kỹ thuật, VN-Index đã phá vỡ đường hỗ trợ trendline hình thành trong 2 tháng qua, mặc dù các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật của VN-Index trong vùng 500 – 505 tỏ ra khá vững chắc. Trong tuần 29/03 – 02/04 dự kiến sẽ không có thông tin vĩ mô quan trọng được công bố. Tâm lý nhà đầu tư có thể dần ổn định trở lại qua từng phiên khi có cơ hội nhìn lại các số liệu. Tin tức liên quan đến kết quả kinh doanh quý 1 sẽ là tâm điểm chú ý trong tuần tới và có thể cả tháng 4. Trong ngắn hạn, thị trường có thể phân hóa theo nhóm ngành; và theo chúng tôi, kỳ vọng có lẽ nên đặt vào nhóm cổ phiếu bất động sản, cao su và chứng khoán nhờ kết quả kinh doanh quý 1 dự báo vẫn tiếp tục lạc quan. Khả năng thị trường tiếp tục giảm sâu là ít xảy ra, vì các cổ phiếu bluechips sẽ được dòng tiền nâng đỡ. Vẫn còn niềm tin để mua dần cổ phiếu trong các phiên giảm điểm mạnh của thị trường. Với thực tế lạm phát không quá lo ngại, chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ nới lỏng nhẹ chính sách tiền tệ trong tháng 4. Đây sẽ là một lực hỗ trợ rất quan trọng cho TTCK trong thời gian tới.