Thị trường tiếp tục xu hướng tăng nhẹ

Một trong những điểm sáng kinh tế vĩ mô của tháng 5 là FDI giải ngân tiếp tục tục tăng khá mạnh. Theo thông tin từ Cục Đầu tư nước ngoài, FDI giải ngân trong tháng 5 đạt 1.1 tỷ USD, đưa FDI giải ngân trong 5 tháng đầu năm lên 4.5 tỷ USD, tăng 7.1% so với cùng kỳ năm trước. Khác hẵn với sự khả quan của FDI giải ngân, FDI đăng ký tháng năm ở mức khá thấp. Tổng FDI đăng ký đạt 1.9 tỷ USD, đưa giá trị FDI đăng ký trong 5 tháng lên 7.5 tỷ USD, giảm 23% so với cùng kỳ năm trước. Việc FDI giải ngân tăng cùng với nhập siêu giảm sẽ làm giảm sức ép lên tỷ giá. Ngoài ra, FDI cao sẽ là một tín hiệu tốt đối với tăng trưởng kinh tế trong năm nay. Lãi suất trong mấy ngày gần đây có xu hướng điều chỉnh tăng trở lại. Lãi suất liên ngân hàng tiếp tục xu hướng tăng nhẹ so với tuần trước. Lãi suất huy động của các ngân hàng cũng tăng theo. Hiện tại nhiều ngân hàng đã niêm yết lãi suất huy động chạm ngưỡng 12%, cộng thêm một số khoản khuyến mại lãi suất còn cao hơn nữa. Việc tăng lên của lãi suất dường như đi ngược với diễn biến tình hình lạm phát. Nguyên nhân có thể là do NHNN, vẫn đang khá thận trọng trong chính sách tiền tệ. Kết thúc phiên giao dịch hôm nay thị trường tiếp tục có một phiên khởi sắc. VN-Index tăng gần 1% và đạt mức điểm 497.16 điểm. Như vậy thị trường đã có 4 phiên tăng liên tiếp sau khi giảm mạnh vào tuần trước. Khối ngoại mua có một phiên mua ròng khá mạnh. Thị trường có một sự khởi đầu không thuận lợi khi VN-Index giảm ngay vào đầu phiên giao dịch. Tuy vậy, lực cầu bắt đáy xuất hiện khởi đầu từ những cổ phiếu nhỏ giúp VN-Index khởi sắc từ lúc trở lại. Tuy vậy, bên mua khá thận trọng và chỉ mua ở vùng giá thấp. Điều này cũng thể hiện qua việc các cổ phiếu Bluechips như SSI, STB, SJS….giảm gần như suốt phiên giao dịch. Khối lượng đặt mua trên cả hai sàn vượt trội so với khối lượng đặt bán cũng cho thấy một bộ phận không nhỏ nhà đầu tư bắt đầu tham gia vào thị trường. Phiên giao dịch hôm nay khối ngoại tiếp tục mua ròng khá mạnh. Tổng giá mua ròng của khối ngoại trên HoSE hơn 127 tỷ đồng và trên HNX gần 5 tỷ đồng. Như vậy, trong suốt thời gian qua bất kể thị trường tăng hay giảm khối ngoại vẫn liên tục mua ròng. Việc kiên trì mua ròng của khối ngoại cho thấy họ vẫn đang tin tưởng vào triển vọng dài hạn của thị trường Việt Nam. Với cú sốc giảm mạnh của thị trường vừa qua và rủi ro nợ công tại châu Âu khiến cho nhà đầu tư trở nên thận trọng do vậy khó có một sự đột phá về dòng tiền. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng thị trường tiếp tục duy trì được đà tăng nhẹ với sự hỗ trợ bởi một số thông tin vĩ mô trong nước. Ngoài ra, thị trường cũng đang thu hút những nhà đầu tư giá trị khi nhiều cổ phiếu hiện có mức giá khá hấp dẫn. VN-Index gặp rất nhiều khó khăn để có thể vượt qua vùng 530 – 540 điểm. Đã ba lần kể từ đầu năm 2010, mỗi lần chạm vào hoặc chớm vượt qua vùng này giá đều sụt giảm rất mạnh. Vì vậy, lần test sắp tới được dự đoán là sẽ khá kịch tính. Thông thường sau khi một đường trendline trung hạn bị phá vỡ thì sẽ xuất hiện hiện tượng pullback khá mạnh và một số nhà đầu tư có thể lầm tưởng đó là sự phục hồi của xu hướng. Hiện tượng đó đã từng xảy ra vào giai đoạn tháng 10/2008 và tháng 11/2009. Vì vậy hiện nay đang dấy lên một mối lo ngại rằng liệu đây có phải là sự lặp lại của quá khứ? Theo quan điểm của chúng tôi, có hai lý do khiến chúng ta có thể tạm yên tâm về nguy cơ này: Thứ nhất, hiện tượng pullback đối với những trendline trung hạn thường sẽ bắt đầu sau 3 – 5 phiên kể từ lúc bị bẽ gãy trong khi đối với trendline hiện nay, hiện tượng (giả định) này phải mất đến 7 – 9 phiên mới bắt đầu. Còn hiện tượng của tháng 10/2008 là bẻ gãy trendline dài hạn nên thời gian lâu hơn Thứ hai, khoảng cách từ mức giá hiện nay đến đường trendline còn khoảng 40 – 50 điểm nữa. Với tốc độ tăng giá như hiện nay VN-Index sẽ mất khá nhiều thời gian để hoàn thành hiện tượng. Trong khi đó vào tháng 11/2009, giá chỉ cách trendline khoảng 10 – 15 điểm. Với những điểm khác biệt đó, bán tháo cổ phiếu và thoát khỏi thị trường bằng mọi giá có vẻ như không phải là một chiến lược tốt trong các phiên tới. Tuy nhiên, quan điểm chúng tôi cho rằng nếu nhà đầu tư không nên giải ngân quá mạnh và không nên sử dụng đòn bẩy trong những phiên giao dịch cuối tuần. Cả Dow Jones và chỉ báo phái sinh của nó (chỉ số VIX) đều đang đi vào những phiên giao dịch hết sức quan trọng của Quý II/2010. Chỉ số VIX đã có sự phục hồi khá mạnh sau khi chạm vào đường trendline chống đỡ ngắn hạn. Nếu trong phiên giao dịch ngày 27/05/2010, chỉ số này phá vỡ ngưỡng chống đỡ ngắn hạn, nó sẽ chính thức đi vào downtrend và điều đó cũng có nghĩa là thị trường Mỹ sẽ đi vào một giai đoạn khởi sắc mới (vì hai chỉ số VIX và Dow Jones tương quan ngược) Dow Jones cũng đã dao động ở trong vùng chống đỡ mạnh 9,800 – 10,000 điểm khá lâu. Điều này tiếp tục tạo điều kiện cho phân kỳ tam đoạn của RSI hình thành. Nếu như vùng 9,800 – 10,000 điểm vẫn không bị phá vỡ trong vòng 2 – 3 phiên tới, có thể bắt đầu mua mạnh tại thị trường này.