Cổ phiếu VTV của CTCP VICEM Vật tư Vận tải Xi Măng niêm yết trên HNX năm 2006. Cổ phiếu này vận động dường như không chịu nhiều tác động với diễn biến thị trường chung khi liên tục dao động quanh vùng 22,000 – 26,000 đồng từ tháng 12/2014. Và hiện tại quanh vùng 16,000 – 18,500 đồng sau khi tăng vốn, giúp các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn cổ phiếu này có hiệu suất đầu tư tương đối tốt so với mặt bằng chung do không chịu áp lực điều chỉnh giảm mạnh như phần lớn các cổ phiếu khác trên thị trường.

Trên thực tế biến động giá của VTV khá tương đồng với những diễn biến của hoạt động kinh doanh trong thời gian qua khi doanh thu và lợi nhuận được duy trì ở mức khá ổn định hàng năm.

Doanh thu và lợi nhuận của VTV qua các năm

Điểm đáng chú ý đối với hoạt động kinh doanh của VTV là sau khi kết thúc năm 2014, mặc dù doanh thu đạt 3,411 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 2% so với năm 2013 nhưng lợi nhuận trước thuế hơn 47 tỷ, tăng 45% so với năm 2013. Đây là năm tăng trưởng tích cực đầu tiên sau 3 năm liên tiếp trước đó lợi nhuận có xu hướng suy giảm bởi chi phí khấu hao so với cùng kỳ giảm do tàu Comatce Star hết khấu hao từ tháng 4/2014 đồng thời VTV có thêm thu nhập khác từ hoạt động thanh lý 2 đoàn sà lan.

Đi chi tiết vào từng mảng kinh doanh chính của Công ty, có thể thấy hoạt động kinh doanh vẫn đạt được mục tiêu kinh doanh hiệu quả, tăng trưởng bền vững mà công ty đã đặt ra trong các năm trở lại đây.

Đối với mảng kinh doanh than cám, VTV bán than cám cho các công ty xi măng thành viên trong Tập đoàn xi măng Việt Nam với 6 đối tác chính bao gồm: Công ty xi măng Hải Phòng, Hoàng Thạch, Bỉm Sơn, Bút Sơn, Tam Điệp và Hoàng Mai. Mảng kinh doanh này đem lại khoảng 90% doanh thu bình quân hàng năm cho công ty. Với lợi thế công ty mẹ là Tổng xi măng do vậy hoạt động kinh doanh của VTV có nhiều thuận lợi, nguồn nguyên liệu ổn định do lấy trực tiếp từ Vinacomin khiến hoạt động kinh doanh của VTV khá ít rủi ro, đó cũng là nguyên nhân khiến doanh thu và biên lợi nhuận gộp (không tính khấu hao) của VTV tương đối ổn định.

Trong năm 2014, hoạt động cung ứng than cho các công ty xi măng đạt sản lượng gần 1.5 triệu tấn – bằng 86% kế hoạch đề ra. Theo chỉ đạo từ tổng công ty xi măng Việt Nam (VICEM), hiện tại VTV vẫn là đầu mối cung ứng than chính cho các công ty sản xuất xi măng tại Miền Bắc

Chi tiết sản lượng cung ứng than 2014 của VTV

Mảng kinh doanh từ hoạt động vận tải tàu biển: VTV hiện có 2 tàu vận tải biển là Comatce Star và Comatce Sun đem lại doanh thu bình quân từ 85 – 88 tỷ đồng/năm. Đây đều là 2 con tàu có tuổi thọ chưa cao, đều được ký hợp đồng định hạn (một tàu ký hợp đồng vận chuyển với đối tác lâu dài và một tàu được ký hợp đồng vận chuyển với hãng Daichi tới tháng 3/2016). Năm 2014 hoạt động này có doanh thu vượt 7% so với kế hoạch đề ra của công ty.

Về chi phí khấu hao, tổng nguyên giá của 2 tàu Comatce Star và Comatce Sun khoảng 400 tỷ và được mua trong giai đoạn 2009 – 2012. Thời hạn vay để tài trợ 2 con tàu này khoảng 8.5 năm nhưng công ty quyết định chỉ khấu hao trong thời gian 3.5 năm, tức là mỗi năm khấu hao khoảng 100 tỷ đồng. VTV áp dụng chính sách khấu hao nhanh khi khoản khấu hao gấp hơn 4 lần lợi nhuận sau thuế bình quân hàng năm. Tại thời điểm 31/12/2014, giá trị còn lại của tàu Comatce Sun khoảng 40.5 tỷ đồng (tàu Comatce Star hết khấu hao từ tháng 4/2014), và tới cuối quý 1/2015 còn khoảng 25 tỷ đồng và lượng khấu hao còn lại hết trong tháng 7 năm 2015 này. Điều này đồng nghĩa với việc từ năm 2016, VTV sẽ có thêm khoảng 85 tỷ lợi nhuận sau thuế, cộng thêm với khoảng 30 tỷ lợi nhuận sau thuế tính bình quân trong các năm, lượng lợi nhuận sau thuế của VTV sẽ đạt khoảng 115 tỷ/năm.

Mảng chế biến các loại phụ gia và xỉ thải phục vụ cho sản xuất xi măng: Công ty có một Xí nghiệp Tuyển xỉ Phả Lại đặt tại Chí Linh, Hải Dương, có nhiệm vụ thu mua xỉ phế liệu của nhà máy nhiệt điện Phả Lại, tiến hành phân loại thành than phế liệu và xỉ, sấy và đóng bao. Mảng kinh doanh này đem lại doanh thu không đáng kể hàng năm.

Riêng đối với dự án Comatce Tower được xây dựng trên khu đất gần 7,000 m2 của VTV vốn được dùng làm kho tại phố Ngụy Nhu Kon Tum, quận Thanh Xuân - Hà Nội với quy mô 21 tầng, gồm khối đế 6 tầng làm văn phòng và dịch vụ, 2 khối tháp cao 15 tầng, 2 tầng hầm và 1 tầng mái, tổng mức đầu tư dự án dự kiến là 804.5 tỷ đồng. Phần chung cư tại 2 tháp 100 căn với diện tích từ 140 – 250 m2/căn, giá bán bình quân trong khoảng từ 27 – 30 triệu/m2. Tổng diện tích văn phòng khoảng 2,500 m2 và giá cho thuê khoảng 17 USD/m2. Tổng nguồn thu dự kiến đạt 1,197 tỷ đồng, trong đó có doanh thu từ văn phòng cho thuê, từ bán căn hộ và doanh thu khác.

Thời gian thi công phần hầm dự kiến là 12 tháng và sẽ hoàn thành phần ngầm trong quý 2/2015. Theo đó, dự án sẽ tiến hành hạch toán doanh thu lợi nhuận trong giai đoạn 2016 – 2017, sau khi đã bàn giao toàn bộ dự án cho khách hàng.

Triển vọng tích cực trong năm 2015

Theo kế hoạch kinh doanh được công bố tại ĐHCĐ thường niên của VTV năm 2015, tổng sản lượng hàng hóa đạt 2.4 triệu tấn, tổng doanh thu ước đạt 3,811 tỷ đồng, lợi nhuận ước đạt 48.5 tỷ đồng, tăng lần lượt 12% và 3% so với thực hiện 2014.

Quý 2/2015 hoạt động kinh doanh của VTV tiếp tục giữ trạng thái khá tích cực, lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng mạnh tới 101% so với cùng kỳ nhờ hưởng lợi từ chi phí khấu hao tiếp tục suy giảm mạnh. Như vậy lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2015 của Công ty gần 27 tỷ đồng, đạt 78% lợi nhuận cả năm 2014 và 55% lợi nhuận kế hoạch cả năm 2015.

EPS của VTV trong 6 tháng đầu năm 2015 là 1,532 đồng (sau khi chia cổ phiếu thưởng đợt 1 tỷ lệ 2:1), dự kiến EPS cả năm 2015 vẫn giữ trên 2,000 đồng sau khi Công ty chia cổ phiếu thưởng đợt 2 tỷ lệ 3:1.

vtv