Góc nhìn chuyên gia chứng khoán tuần mới: Nhóm bất động sản vẫn còn nhiều khó khăn

Thị trường giao dịch đã trải qua một tuần giao dịch khá tích cực về mặt điểm số và thanh khoản, chỉ số VN-Index đang tiếp cận ngưỡng kháng cự mạnh 1.070 điểm. Liệu đà tích cực có tiếp diễn trong tuần tới không, theo các ông/bà?

Ông Phan Dũng Khánh - Giám đốc tư vấn đầu tư của Maybank Investment Bank

Hiện biên độ 1.020 - 1.100 vẫn chưa vượt qua được trong hơn 3 tháng qua. Thị trường đã đến vùng kháng cự này nên trong ngắn hạn sẽ khó vượt qua được khi mà cách đây vài tuần thị trường đã có đợt tăng 10 phiên vẫn chưa thể vượt qua. Do đó trong ngắn hạn, đây vẫn là thử thách quan trọng và cần thêm thời gian nhất là dòng tiền cần phải cải thiện mạnh mẽ hơn nữa.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Với những gì chúng ta chứng kiến trong tuần giao dịch vừa qua, VN-Index hoàn toàn có thể duy trì được xu hướng tăng điểm trong tuần tới cụ thể là thể tăng chạm khu vực 1.070 - 1.075 điểm.

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)

Đúng là diễn biến tuần qua được đánh giá là khá tích cực, cả về nền giá cổ phiếu, thanh khoản cũng như điểm số. Tuy nhiên về cơ bản, tôi vẫn đánh giá xu thế chung đang ở trạng thái giằng co tích lũy (vốn kéo dài từ sau Tết) trong biên độ 1.030-1.070 chứ chưa thực sự xuất hiện tín hiệu sẽ phá vỡ khung tích lũy này trong ngắn hạn.

Trong tuần tới, áp lực chốt lời có thể sẽ gia tăng trở lại khi VN-Index tiến gần tới vùng biên trên của khung tích lũy, và không dễ để thị trường nối tiếp đà tích cực như tuần vừa qua.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc điều hành Khối Môi giới trong nước, CTCK Bản Việt

Quan điểm kỹ thuật: Tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn VN30 được cải thiện lên trạng thái Tích cực, tương đồng với các chỉ số còn lại. Trong khi đó, ngoại trừ VNSmallcap đang ở trong khu vực thị trường giá lên, các chỉ số còn lại đang có tín hiệu kỹ thuật trung hạn ở trạng thái Trung tính.

Dự báo trong những phiên giao dịch tới, thị trường có thể tiếp tục xu hướng tăng điểm nhờ quán tính tăng của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Chỉ số đại diện VN-Index có thể sẽ hướng lên kháng cự tiếp theo tại 1.072 điểm trước khi sẽ tăng chậm lại và/hoặc xuất hiện các phiên điều chỉnh mang tính chất củng cố sau đó.

Tuy nhiên, ngưỡng kháng cự mạnh của VN-Index theo chúng tôi đang nằm tại vùng 1.085 điểm, nơi hội tụ của kháng cự MA200 ngày, cũng là cận trên của kênh đi ngang trung hạn kéo dài từ sau Tết cho đến nay. Ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn hiện tại của VN-Index là đường MA5 tại 1.062 điểm và trung hạn là đường MA100 tại 1.053 điểm.

Trái ngược với sự trầm lắng của nhóm Bluechips, nhóm Penny và Midcap giao dịch khá sôi động trong thời gian này. Ông/bà đánh giá như thế nào về tiềm năng cũng như những lưu ý khi chọn đầu tư vào nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ?

Ông Phan Dũng Khánh - Giám đốc tư vấn đầu tư của Maybank Investment Bank

Nhóm vừa và nhỏ phù hợp cho các nhà đầu tư cá nhân thích lướt sóng ngắn hạn nên dễ có sóng hơn nhưng tiềm năng cũng mang tính ngắn hạn hơn. Vì thế, cần lưu ý yếu tố này để ra vào phù hợp. Tuy nhiên, với một số mã thuộc nhóm này có nền tảng tốt vẫn có thể nắm giữ trung dài hạn nhưng nhà đầu tư sẽ phải chịu những lúc biến động mạnh ngắn hạn để có thể nắm giữ.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Một khi các chỉ số chứng khoán trung bình không tăng nhiều thì điều đó phản ánh việc các cổ phiếu bluechips không có biến động giá lớn trong khi dòng tiền tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu vốn hóa trung bình và nhỏ - tất nhiên các cổ phiếu lớn vẫn có các phiên tăng điểm khá tốt nhưng số lượng lớn các cổ phiếu midcap và penny lại tăng giá mạnh hơn.

Có lẽ việc chọn lựa đầu tư vào các cổ phiếu vừa và nhỏ vẫn nên ưu tiên các cổ phiếu cơ bản có tổng tài sản ngắn hạn lớn hơn nhiều so với các khoản nợ, tỷ lệ P/B và P/E tương đối thấp, kể cả thấp hơn so với trung bình của ngành.

Đó là cổ phiếu cơ bản thuộc lĩnh vực tài chính, bảo hiểm, dược, bất động sản, dầu khí, tiện ích và tất nhiên nếu lịch sử trả cổ tức bằng tiền tốt đi kèm giá trị giao dịch tăng mạnh cũng sẽ là điểm cộng khi lựa chọn cổ phiếu.

Ông Lê Đức Khánh

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)

Thực ra theo kinh nghiệm, khi thị trường bước vào giai đoạn mà nhóm Penny “nổi sóng” thường lại là ở cuối chu kỳ tăng điểm. Ngoài ra, trong bối cảnh hiện tại, sóng Penny được đánh giá thường không kéo dài, do vậy chúng ta không nên quá kỳ vọng vào các cổ phiếu Penny cũng như Midcap.

Tôi không đánh giá cao tính bền vững của đà tăng này, thậm chí nhà đầu tư có thể cân nhắc chốt lời khi đạt lợi nhuận kỳ vọng.

Định giá P/E dự phóng năm 2023 của chứng khoán Việt Nam đang dao động quanh 10 lần, được đánh giá là rẻ nhất trong một thập kỷ vừa qua. Tuy nhiên, với mức lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết giảm bình quân 22% so với cùng kỳ khiến mức định giá bị đẩy lên tương ứng, cũng là rõ rệt nhất đối với nhóm vốn hóa vừa và nhỏ. Nên nhận diện sự đắt/rẻ của chỉ số P/E của TTCK Việt Nam như thế nào ở thời điểm hiện tại, theo ông/bà?

Ông Phan Dũng Khánh - Giám đốc tư vấn đầu tư của Maybank Investment Bank

P/E hiện tại dù tính bằng cách nào vẫn thấp và hấp dẫn hơn so với giai đoạn 2020-2021. Bên cạnh đó, P/E và các chỉ số cơ bản phù hợp với những nhà đầu tư trung hạn trở lên.

Ông Phan Dũng Khánh

Việc lướt sóng ngắn hạn đôi khi ít hoặc không cần quan tâm lại dễ thành công hơn nhất với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, có yếu tố đầu cơ thì những chỉ số cơ bản đôi khi không giúp được gì nhiều cho nhà đầu tư ngắn hạn vốn chỉ cần kiếm lợi nhuận rất nhanh từ những con sóng ngắn và những cổ phiếu trên hầu như cũng không có nhiều yếu tố nội tại mạnh để những chỉ số đó hiển thị tốt.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Nhìn mặt bằng chung với mức P/E dự phóng của TTCK Việt Nam là rẻ - nhiều cổ phiếu thuộc các lĩnh vực ngành nghề cơ bản như dầu khí, bất động sản, bất động sản khu công nghiệp, xây dựng xây lắp, tiện ích... đang ở mức định giá hấp dẫn, nhưng tất nhiên chúng ta cũng vẫn muốn trao đổi cụ thể về những cổ phiếu riêng lẻ đặc thù hơn là nói về mặt bằng các cổ phiếu nói chung.

Kiểm tra nhiều cổ phiếu ở nhiều lĩnh vực phân ngành ICB cấp 2 thường xuyên - quan điểm tôi vẫn khá rõ ràng - nhiều cổ phiếu ở mức định giá hấp dẫn - nhiều cổ phiếu mà thị giá còn thấp hơn nhiều so với giá trị sổ sách - P/E thị trường vẫn là hấp dẫn ở thời điểm hiện tại.

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)

Với kết quả kinh doanh quý I/2023 tương đối tiêu cực, mức định giá theo P/E đã không còn rẻ như giai đoạn trước. Nền kinh tế Việt Nam cũng như toàn cầu được nhìn nhận sẽ còn phải đối diện với nhiều thách thức trong năm 2023, do vậy nếu định giá theo P/E, rõ ràng nhà đầu tư cần lưu ý TTCK Việt Nam ở thời điểm hiện tại cũng như góc nhìn tới hết 2023 sẽ không thực sự còn hấp dẫn.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc điều hành Khối Môi giới trong nước, CTCK Bản Việt

Nhận định về cổ phiếu đắt hay rẻ trong thời điểm này nếu chỉ dựa vào chỉ số P/E thì chưa đầy đủ, bởi lẽ Mùa báo cáo quý I/2023 đã đi qua, và tăng trưởng lợi nhuận chung trên HOSE được công bố giảm 22% so với cùng kỳ. Diễn biến này không nằm ngoài dự đoán khi lợi nhuận đi xuống mạnh ở hầu hết các nhóm, ngoài việc do cơ sở so sánh cao trong cùng kỳ, còn phản ánh khó khăn của các doanh nghiệp niêm yết trong bối cảnh kinh tế có những thách thức và mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh

Trong khi đó, giá chứng khoán thông thường đi trước dự báo và đã phản ánh những khó khăn nên giá đã giảm nên tạo ra cảm giác P/E thấp và cổ phiếu rẻ, tuy nhiên để đầu tư còn phải xem xét yếu tố tăng trưởng của ngành, của cổ phiếu còn không. Mặt khác, khi nền kinh tế dần chạm đáy, thị trường chứng khoán đang tìm điểm cân bằng và như vậy hình thành các cơ hội đầu tư dài hạn, do vậy việc lựa chọn cổ phiếu và quan sát trước rổ cổ phiếu là quan trọng để khi có cơ hội với mức giá chiết khấu đủ sâu, ta sẽ đầu tư.

Nhiều cổ phiếu bất động sản đã nổi sóng trong thời gian qua như DIG, DXG, CEO, HQC…khi giá cổ phiếu đã tăng 20% đến 50% chỉ trong một thời gian ngắn. Ông/bà đánh giá như thế nào về nhóm cổ phiếu này?

Ông Phan Dũng Khánh - Giám đốc tư vấn đầu tư của Maybank Investment Bank

Những cổ phiếu trên vốn chịu nhiều áp lực từ thị trường bất động sản, thị trường trái phiếu... trong thời gian qua nên đã giảm giá rất sâu, vì thế việc phục hồi từ vùng giá thấp dù chỉ là phục hồi kỹ thuật là dễ hình dung. Tuy nhiên, về mặt trung dài hạn nhóm này cũng rất tiềm năng khi những tin xấu nhất đã qua, chính sách hỗ trợ dần nhiều hơn, giá dù phục hồi vẫn còn ở vùng giá hấp dẫn và thông thường cổ phiếu thường chạy trước khi thị trường bất động sản hồi phục nên đều có thể xem xét cả ngắn lẫn trung dài hạn.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Có lẽ các nhà đầu tư vẫn nên lưu ý về các cổ phiếu mà chúng ta ước tính được giá trị cơ bản của doanh nghiệp và nên chọn cổ phiếu điển hình hơn để đầu tư và tất nhiên cả khía cạnh đầu cơ - nếu nói về DIG, DXG hay CEO, HQC thì DIG vẫn được lưu ý hơn chẳng hạn.

Dù có lúc dòng tiền sẽ lan tỏa cả cổ phiếu "tốt", 'xấu", nhưng nhà đầu tư vẫn nên sàng lọc để có thể đưa ra quyết định thời điểm nào nên giao dịch ngắn hạn, thời điểm nào nên đầu tư dài hơi. Việc tăng giá tốt trong khoảng thời gian ngắn cũng có thể là 1 gợi ý là nên chốt lời và cơ cấu lại danh mục đầu tư hơn là việc đặt kỳ vọng mức sinh lời ở mức cao hơn.

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)

Tôi vẫn giữ đánh giá trong năm 2023, các doanh nghiệp ngành bất động sản vẫn còn phải trải qua giai đoạn hết sức khó khăn. Việc các cổ phiếu ngành này tăng nóng trong thời gian gần đây là do dòng tiền đầu cơ được đẩy mạnh dựa trên các thông tin hỗ trợ như: lãi suất, chính sách về bất động sản..

Nhịp tăng này là sự hồi phục sau giai đoạn giảm rất sâu trước đó, chứ chưa mang tính đảo chiều dựa trên sự thay đổi bản chất của ngành nghề. Nhà đầu tư cần nhận diện điều này để tránh những kỳ vọng thiếu tính thực tế.

Ông Dương Hoàng Linh

Các khuyến nghị vẫn cho rằng, giai đoạn này tốt để thực hiện tích lũy cổ phiếu trong trung và dài hạn. Nhưng cũng có quan điểm cho rằng, đầu tư và nằm im không phải là chiến lược tốt, thay vào đó là phải linh hoạt xoay chuyển dòng tiền. Dĩ nhiên là đầu tư ngắn hay dài hạn sẽ có phương thức và cách chọn lựa cổ phiếu khác nhau, nhưng với ông/bà, chiến lược nào phù hợp ở giai đoạn này, đi cùng với đó là cách lựa chọn cổ phiếu?

Ông Phan Dũng Khánh - Giám đốc tư vấn đầu tư của Maybank Investment Bank

Chiến lược phù hợp với sẽ ứng với từng nhóm cổ phiếu và bản thân từng người, không bao giờ có công thức làm giàu, chiến lược kiếm tiền chung cho hàng triệu nhà đầu tư được, mỗi người luôn phải tìm cho mình công thức riêng khác nhau. Ví dụ, nhà đầu tư ăn chắc mặc bền, chịu rủi ro kém, cẩn trọng thì nên đầu tư trung dài hạn ở những mã nội tại tốt, giá giảm tương đối trong thời gian qua, có thương hiệu, có hoạt động kinh doanh bền vững và nhà đầu tư cũng ít sử dụng đòn bẩy.

Tuy vậy, nhóm này có thể trích một tỷ lệ % nhỏ, chẳng hạn như 10-20% để đầu tư lướt sóng ngắn hạn ở những hàng nóng. Còn nhà đầu tư chịu rủi ro cao, nhiều kinh nghiệm, quản lý danh mục đầu tư tốt, có kiến thức quản trị rủi ro và quản lý tiền hoặc ít nhất có sự tự tin về điều đó có thể đầu tư những cổ phiếu biến động mạnh, hàng nóng, lướt sóng thường xuyên với tỷ trọng cổ phiếu lớn, có sử dụng đòn bẩy. Tuy nhiên nhóm này cũng có thể trích 30-50% tiền vào những cổ phiếu mang tính chất chiến lược lâu dài.

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phát triển năng lực đầu tư, Công ty Chứng khoán VPS

Có lẽ việc mua và nắm giữ cổ phiếu, tích lũy cổ phiếu trong trung và dài hạn sẽ phù hợp với số đông nhà đầu tư hơn - có những nhà đầu tư có khả năng và kinh nghiệm hơn các nhà đầu tư khác thì việc giao dịch linh hoạt và có thể ra vào ngắn hạn hợp lý có thể là 1 lợi thế để giúp hiệu quả đầu tư của danh mục tốt hơn.

Tất nhiên cũng không quá nhiều nhà đầu tư có thể ra vào ngắn hạn linh hoạt được thì áp dụng chiến lược ngắn hạn hay dài hạn tùy vào tư duy và phương pháp tiếp cận của từng người, thời gian, vốn mà họ dành cho đầu tư.

Giai đoạn này rõ ràng việc mua và tích lũy cổ phiếu dài vẫn là ưu tiên số 1 - bên cạnh đó việc giao dịch ngắn hạn cũng là 1 lựa chọn hợp lý khi dòng tiền đang tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ với mức tăng giá rất cao trong trong khoảng thời gian ngắn.

Trong danh mục cổ phiếu nắm giữ bởi nhà đầu tư thì họ vẫn phải chấp nhận việc sẽ có cổ phiếu họ nên nắm giữ dài và có cổ phiếu nên giao dịch ngắn cho hiệu quả và tối ưu hơn. Năm nay - đầu tư và giao dịch linh hoạt có lẽ là chiến lược phù hợp.

Ông Dương Hoàng Linh, Giám đốc phân tích, CTCK Sacombank (SBS)

Tôi không thay đổi quan điểm đã từng nói nhiều lần, với những điều kiện hiện tại của thị trường: vĩ mô, dòng tiền…, việc lướt sóng ngắn hạn chỉ nên tham gia với tỷ trọng an toàn và chú ý quản trị rủi ro.

Nhà đầu tư nên hướng tới góc nhìn dài hạn, cân nhắc tích lũy các cổ phiếu đầu ngành giữ được tăng trưởng ổn định thuộc các nhóm ngành sản xuất. Những doanh nghiệp này là nhóm ít bị ảnh hưởng hơn bởi suy thoái, cũng như sẽ phục hồi tốt và trước tiên khi thị trường chứng khoán chuyển biến tích cực.

Bà Châu Thiên Trúc Quỳnh, Giám đốc điều hành Khối Môi giới trong nước, CTCK Bản Việt

Theo số liệu thống kê thì tháng 5 là tháng có hiệu suất đầu tư trung bình theo tháng là kém nhất trong các tháng trong năm, do vậy việc đầu tư lướt sóng không phải là giải pháp hay, tuy trong một vài trường hợp, việc linh hoạt luân chuyển dòng tiền vào các cổ phiếu đúng trend có thể kiếm được tiền. Nằm im không đầu tư cũng không phải là cách khi tháng 5 và tháng 7 thông thường là những tháng có tỷ lệ giảm giá VN-Index, đây cũng là cơ hội cho các nhà đầu tư trung dài hạn mua được cổ phiếu ở mức giá phù hợp và tích lũy để chờ cho những tháng tăng vào cuối năm.

Hoàng Anh