PVI: Kỳ vọng khả năng nới room cho ngành bảo hiểm và động thái thoái vốn của PVCombank

Giá cổ phiếu CTCP PVI (mã PVI - HNX) gần đây đã có nhiều biến động hơn trước những đồn đoán liên quan đến khả năng nới room cho ngành bảo hiểm và động thái thoái vốn của PVCombank.

Mới đây, PVCombank đã đăng ký bán 12,5 triệu cổ phiếu PVI, tương đương 5,6% vốn từ ngày 16/6 đến ngày 14/7/2017. PVCombank hiện nắm 13,74 triệu cổ phiếu (tương đương 6,18% vốn).

Đây là đợt đăng ký bán thứ ba của PVCombank. Trước đó, PVCombank đã đăng ký bán 3 triệu cổ phiếu PVI từ 5/4 đến 3/5/2017 nhưng thực tế chỉ bán được 1.387.300 cổ phiếu. Sau đó, Ngân hàng cũng chỉ bán được 710.500 cổ phiếu trong số 3 triệu cổ phiếu đăng ký bán từ 12/5-9/6/2017.

Hai cổ đông nước ngoài lớn nhất hiện nắm 47,32% vốn của PVI là Talanx sở hữu 35,74% vốn (tương đương 83,7 triệu cổ phiếu) và Funderburk Lighthouse Ltd (Quỹ đầu tư Oman) sở hữu 11,58% vốn (tương đương 27,11 triệu cổ phiếu). Ngoài ra, PVN và PVCombank cũng là cổ đông lớn khi sở hữu lần lượt là 35% (81,98 triệu cổ phiếu) và 6,23% (14,59 triệu cổ phiếu) vốn PVI.

Cơ cấu cổ đông này không có nhiều thay đổi kể từ cuối năm 2012. Trong năm 2012, PVN và PVCombank đã giảm tổng sở hữu tại PVI từ 46,68% xuống 41,73%, trong khi đó tỷ lệ sở hữu của khối ngoại tăng từ 35,37% lên 43,4%.

Giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài hiện tại đối với ngành bảo hiểm vẫn là 49% mặc dù đã có nhiều tín hiệu cho thấy Chính phủ có thể sẽ sớm cho phép nới room đối với ngành này. Bộ phận phân tích của HSC tin rằng thời gian nới room cho ngành bảo hiểm sẽ sớm hơn nhiều so với ngành ngân hàng.

Thoái vốn mảng không chủ chốt, tập trung mảng bảo hiểm phi nhân thọ

Với động thái thoái vốn từng phần khỏi liên doanh bảo hiểm nhân thọ, PVI đang thay đổi chiến lược và nhiều khả năng sẽ tập trung vào xây dựng vị thế dẫn đầu mảng bảo hiểm phi nhân thọ bằng cách thoái vốn khỏi những mảng kinh doanh không chủ chốt; phát triển các sản phẩm mới dựa trên nhượng quyền bảo hiểm phi nhân thọ; không ngừng nỗ lực phát triển và mở rộng mảng bảo hiểm phi nhân thọ không chỉ trong phạm vi Tập đoàn PVN.

Quá trình tái cơ cấu này sẽ kéo dài 5 năm và đây là lộ trình khá nhàn nhã, HSC nhận định. PVI đã thoái vốn một phần khỏi PVI-Sunlife từ năm 2016.

Công ty vẫn sở hữu 32% vốn (trị giá 138 tỷ đồng) tại công ty liên kết PV2 chuyên đầu tư BĐS và các hoạt động đầu tư tài chính. Ngoài ra, Công ty vẫn còn 568 tỷ đồng giá trị đầu tư ban đầu tại các công ty khác nhưng không có nhiều thông tin chi tiết. Mặc dù vậy từ thuyết minh BCTC năm 2013, HSC lưu ý thấy rằng các đầu tư khác này có thể là đầu tư vào PVHospital, VCAR Service, PVSSG Co.,…

Do đó, HSC nhận thấy tiềm năng đóng góp lợi nhuận bất thường hay thu nhập tài chính nếu PVI thoái vốn đầu tư tại những công ty này trong vài năm tới.