PVX đua với thời gian
Tổng công ty Xây lắp Dầu khí đang có nguy cơ đối mặt với việc bị hủy niêm yết cổ phiếu do lỗ 3 năm liên tục, từ năm 2012 – 2014.
DoanhNhanOnline – Tổng công ty Xây lắp Dầu khí đang có nguy cơ đối mặt với việc bị hủy niêm yết cổ phiếu do lỗ 3 năm liên tục, từ năm 2012 – 2014.
Quá trình tái cấu trúc của Tổng Công ty Xây lắp Dầu khí (mã CK: PVX) được nhiều nhà đầu tư theo dõi sát sao, bởi PVX không chỉ là cổ phiếu mang tính đầu cơ cao, mà còn là một doanh nghiệp xây lắp trọng điểm quốc gia.
Vẫn lỗ lớn
Hầu hết các doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết trên hai sàn chứng khoán đã công bố kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2014, theo đó PVX nằm trong nhóm doanh nghiệp lỗ nhiều nhất.
Theo báo cáo tài chính, sau 6 tháng, PVX lỗ hơn 355 tỷ đồng, dù doanh thu có cải thiện ở mức cao. Cụ thể, doanh thu nửa đầu năm 2014 của PVX tăng hơn 60%, cho thấy hoạt động kinh doanh xây lắp đã dần sôi động trở lại. Doanh thu tài chính cũng đóng góp khoản đáng kể với hơn 300 tỷ đồng, tăng hơn 5 lần so với cùng kỳ năm ngoái.
Tuy nhiên, yếu tố lợi nhuận đã không thể song hành cùng chiều với doanh thu. Sau kiểm toán, PVX ghi nhận lỗ ròng hơn 355 tỷ đồng. Đáng nói, tính đến cuối tháng 6/2014, các khoản nợ vay mà PVX đứng ra bảo lãnh đã quá hạn lên hơn 600 tỷ đồng cũng tạo áp lực không nhỏ lên kết quả kinh doanh 6 tháng vừa qua. PVX phải trích lập 121 tỷ đồng cho các khoản bảo lãnh. Ngoài ra, khoản phải thu từ việc thanh toán hộ hoặc cho vay vẫn còn rất lớn, hơn 500 tỷ đồng. Dù đã được gia hạn đến cuối năm 2014 nhưng đây cũng là gánh nặng cho PVX trong bối cảnh tình hình tài chính còn kém khả quan.
Hai năm qua, PVX đã lỗ hơn 3.000 tỷ đồng, bằng 3/4 vốn điều lệ, khiến nguồn vốn chủ sở hữu cạn kiệt. Khó khăn này buộc PVX phải đi vay thêm tiền để bù đắp cho hoạt động kinh doanh. Nhưng tiền chi cho hoạt động kinh doanh, trả nợ đến hạn quá lớn so với số tiền vay được. Cuối tháng 6/2014, nợ quá hạn của PVX gần chạm mức 230 tỷ đồng. Con số này tuy nhỏ so với qui mô vốn của PVX, nhưng nhìn chung, nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn hơn 1.000 tỷ đồng là chuyện không nhỏ chút nào.
Các khoản thanh toán hộ, bảo lãnh… từ giờ đến cuối năm khó dứt điểm nhanh được, vì phần lớn là quá hạn. Bởi vậy, việc PVX lỗ trong năm 2014 là khó tránh khỏi. Nếu vậy, PVX đang đối mặt với nguy cơ bị hủy niêm yết vì lỗ 3 năm liên tục.
Liệu PVX có kịp xoay sở để thoát khỏi việc bị hủy niêm yết vào cuối năm 2014 không? Ông Phan Dũng Khánh, Trưởng Phòng Phân tích Công ty Chứng khoán Maybank Kim Eng cho rằng: “Nếu các khoản thanh toán hộ, bảo lãnh… còn chưa được xử lý rốt ráo thì khả năng PVX lỗ cả năm 2014 là có thể xảy ra, bởi nó khiến PVX phải tăng trích lập, tức tăng lỗ”.
Nỗ lực của PVX
Kết quả kinh doanh cuối năm của PVX thường tốt hơn giai đoạn đầu năm. Do đó, doanh thu cuối năm 2014 của Tổng Công ty chắc chắn sẽ được cải thiện nhiều. Nhưng điều này không có tác dụng nhiều trong việc giúp công ty thoát lỗ trong năm nay. Lý do là PVX vẫn phải trích lập dự phòng các khoản rất lớn mà lợi nhuận từ kinh doanh không đủ bù đắp.
Có lẽ đã tính đến khả năng này nên trong bản giải trình kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2014, PVX đã đề cập tới việc triển khai nhiều biện pháp bổ sung khác nhằm vãn hồi lợi nhuận. Bên cạnh kế hoạch thoái vốn ở các công ty ngoài ngành, PVX cũng quyết tâm trong điều hành hoạt động kinh doanh chính, nhờ Tập đoàn Dầu khí (PVN) hỗ trợ thu hồi công nợ, đẩy mạnh triển khai các dự án lớn được PVN giao.
Việc thu hồi công nợ có thể giúp PVX hoàn nhập một khoản dự phòng không nhỏ. Trong 6 tháng đầu năm 2014, con số này là hơn 120 tỷ đồng. Đây chủ yếu là khoản PVX thanh toán hộ các công ty con và liên kết trong hoạt động chuyển nhượng cổ phần, lấy tiền bổ sung hoạt động kinh doanh. Nhìn chung, khi hầu hết các công ty mà PVX thanh toán hộ đều có kết quả kinh doanh bết bát thì hi vọng thu được tiền và hoàn nhập từ khoản này là không dễ.
Giải pháp thoái vốn để thu tiền và hoàn nhập dự phòng có vẻ cùng tình cảnh như trên. Kế hoạch thoái vốn các khoản đầu tư ngoài ngành được PVX nhắc đến từ năm 2013. Nhưng đến đầu năm 2014, PVX mới đưa ra danh sách chính thức gồm 13 công ty. Trong số này, thực hiện nguyên tắc bán không dưới mệnh giá (trong khi thị giá các công ty cần bán đều dưới mệnh giá rất xa), PVX gần như không bán được. Tính đến nay, PVX chỉ mới bán được phần vốn khoảng 14% cổ phần tại Khoáng sản Fecon Mining (FCM) nhờ FCM kinh doanh khả quan và giá cổ phiếu cao hơn thị giá.
Đánh giá về khả năng thoái các khoản đầu tư ngoài ngành của PVX, một chuyên gia tư vấn doanh nghiệp cho rằng, PVX vẫn có thể bán được. Danh mục cần thoái của PVX có nhiều đơn vị lỗ 2-3 năm liên tiếp, bị hủy niêm yết hoặc mất hết vốn. Tuy nhiên theo vị này, nếu công ty có tài sản có giá trị với người mua thì sẽ bán được, “nhất là với những doanh nghiệp đầu tư trong lĩnh vực bất động sản, nhà hàng, khách sạn…”.
Còn theo ông Nguyễn Thành Chung, Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán Á Âu (AAS), PVX sẽ khó bị hủy niêm yết vì lỗ trong năm 2014 này. Có nhiều lý do củng cố cho quan điểm này.
Khoản lỗ nửa đầu năm 2014 của PVX đã giảm đáng kể so với những năm trước cho thấy, hoạt động kinh doanh của Tổng Công ty dần khởi sắc trở lại hoặc quá trình tái cấu trúc đã bước đầu phát huy tác dụng. Đây là những chiếc phao quý giúp PVX thoát lỗ.
Chẳng hạn, nếu PVX tiếp tục giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới mức chi phối ở vài công ty con sẽ tạo ra thay đổi đáng kể. Như 6 tháng đầu năm nay, PVX được hoàn nhập hơn 260 tỷ đồng nhờ giảm quyền kiểm soát ở 3 công ty con. Trong số 10 công ty con tính đến cuối tháng 6/2014, có đến 4 công ty chỉ đơn thuần kinh doanh bất động sản mà PVX nắm sở hữu trên 51%
“Giảm chi phối ở những công ty này không những được tiếng tái cấu trúc hiệu quả mà còn mang về cho PVX khoản tiền mặt và hoàn nhập giúp Tổng Công ty thoát lỗ”, ông Chung nhận định.
Đối với 13 công ty ngoài ngành cần thoái vốn ngay, PVX cũng có thể chuyển nhượng cổ phần cho một số đối tác thân thiết, chẳng hạn cho các đơn vị mình bảo lãnh thanh toán để cấn trừ công nợ, hoặc cho PVN.
Mặt khác, đầu năm 2014, PVN đã tuyên bố hỗ trợ không để PVX “chết”. PVN đang nắm cổ phần chi phối và là cánh tay đắc lực hỗ trợ hoạt động kinh doanh chính cho PVX. Nếu bị hủy niêm yết, hoạt động kinh doanh của PVX sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, do khó huy động vốn từ đại chúng, ngoài ra hoạt động của PVN cũng gián tiếp bị ảnh hưởng. Dù muốn hay không, PVN cũng khó đứng nhìn PVX rời sàn.
Các dự án lớn mà PVX đang triển khai cũng được giao từ PVN. Tổng giá trị các dự án Nhiệt điện Thái Bình 2, Nhiệt điện Quảng Trạch 1, Khu Liên hợp lọc hóa dầu Nghi Sơn… mà PVX đang thi công có giá trị hàng tỷ đôla. Nếu được PVN hỗ trợ thanh toán sớm, PVX có thể hạch toán một phần doanh thu vào kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm. Chỉ từng đó cũng đủ giúp PVX đảo ngược tình thế khi kết thúc năm 2014.
Ngọc Dương
TAGS: PVX, TÀI CHÍNH
