VCB - Đắt vẫn xắt ra miếng

Diễn biến giao dịch cổ phiếu VCB trong thời gian gần đây

Tưởng chừng VCB đã nằm ngoài cuộc chơi của các cổ phiếu ngân hàng, nhưng cổ phiếu này đã liên tục gây ấn tượng trong thời gian gần đây. Tín hiệu dòng tiền lớn khởi động cuộc chơi bắt đầu từ phiên 4/10. VCB bứt phá khỏi mẫu hình tam giác trở lại vùng đỉnh cũ được tạo lập trong hơn 1 năm qua. Khối lượng giao dịch tăng vọt lên hơn 4,8 triệu đơn vị.

Thời điểm đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ gần như không cảm nhận được điều này. Vì đây được xem là khởi đầu nên xu hướng chưa thực sự rõ ràng. Đi ngang tích lũy trong gần 2 tuần, VCB có điểm bùng nổ thứ 2 vào phiên 17/10 và khẳng định xu hướng đi lên vào phiên cuối tuần qua. Đóng cửa ở mức giá 42.000 đồng/cổ phiếu, VCB có giá đóng cửa cao nhất từ khi niêm yết. Tuy có thời điểm cổ phiếu này đã từng lên tới 43.300 đồng nhưng đây chỉ là mức giá cao nhất trong phiên.

Đồ thị kỹ thuật của VCB

Đây không chỉ là tín hiệu tích cực cho riêng VCB mà còn mang tín hiệu tích cực cho toàn nhóm cổ phiếu ngân hàng, khi toàn ngành đang đạt được tốc độ tăng trưởng đầy ấn tượng. Xu hướng một ngành thì không chỉ dừng lại ở ngắn hạn mà là câu chuyện chu kỳ bao nhiêu năm.

Về mặt kỹ thuật, VCB đã vượt qua toàn bộ các ngưỡng kháng cự ngắn hạn. Đường giá cũng vượt qua vùng mây của chỉ báo Ichimoku từ phiên 4/10. Các chỉ báo còn lại như MACD, MA tiếp tục cho tín hiệu tích cực. Hiện tại, đường giá của VCB vận động trong kênh xu hướng khá hẹp, và dự phóng cho mục tiêu sắp tới của VCB được xem là vùng 44.

Đắt nhưng xắt ra miếng

VCB công bố LNTT 9 tháng đầu năm tăng 25,6% so với cùng kỳ đạt 7.934,3 tỷ đồng, nhờ thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi đều tăng mạnh. Với kết quả này, VCB đã hoàn thành 86,2% kế hoạch LNTT cả năm, là 9.200 tỷ đồng.

Điều này có được là nhờ thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi đều tăng mạnh, lần lượt tăng 18,5% và 21,7% so với cùng kỳ.

Trong đó, thu nhập ngoài lãi tăng 21,7% so với cùng kỳ. Nguyên nhân từ các yếu tố sau (1) Lãi thuần hợp đồng dịch vụ tăng 24,3% so với cùng kỳ đạt 1.965,2 tỷ đồng. (2) Lãi thuần hoạt động kinh doanh ngoại hối tăng 9,2% so với cùng kỳ đạt 1.710,3 tỷ đồng. (3)Thu nhập khác, chủ yếu là thu hồi nợ xấu đã xử lý, đạt 1.493,6 tỷ đồng (tăng 29,2% so với cùng kỳ).

Kết quả kinh doanh của VCB

Bất chấp kết quả này, VCB vẫn đang được thị trường định giá ở mức P/E lên tới gần 18,6 lần, cao nhất trong nhóm ngân hàng lớn. Theo đánh giá của các nhà phân tích chứng khoán HSC, định giá của VCB ở mức cao và trở nên kém hấp dẫn khi NĐT có những lựa chọn khác – VCB có P/B dự phóng năm 2017 là 2,6 lần trong khi P/B dự phóng bình quân ngành là 1,87 lần (đầu năm là 1,5 lần). Các nhà phân tích còn nhận xét thêm VCB không chỉ là cổ phiếu ngân hàng đắt nhất ở Việt Nam mà còn đắt nhất trong khu vực. Tuy nhiên, mọi quốc gia đều có một ngân hàng được định giá vượt trội như vậy.

Nhưng điều gì cũng có nguyên nhân, các nhà phân tích đánh giá, VCB được định giá cao là nhờ các chỉ số an toàn tài chính vượt trội và là ngân hàng tốt nhất trong ngành. Ngoài ra, các câu chuyện về việc thoái vốn tại EIB hay MBB nếu có cũng sẽ là yếu tố tích cực cho biến động giá của VCB trong thời gian tới.

Tiềm năng tăng trưởng

Tiềm năng tăng trưởng của VCB vẫn rất tốt. Có lẽ giới hạn duy nhất đối với tăng trưởng là hạn mức tăng trưởng tín dụng do NHNN chỉ định. Nhờ các hệ số an toàn tài chính lành mạnh, VCB vẫn giữ được động lực tăng trưởng trong tương lai. Các nhà phân tích chứng khoán HSC cũng đánh giá thêm các chỉ tiêu như:

Hệ số LDR (tỷ lệ dư nợ trên vốn huy động) thuần vào cuối quý III/2017 là 77,9%, không thay đổi nhiều so với mức 78% vào cuối năm 2016. Tỷ lệ LDR của VND là 80,4%; trong khi đó LDR của các đồng ngoại tệ ở mức khá thấp, 67,4%. Trong khi đó, con số này của BID là 101%, CTG cũng lên tới 105%.

Tỷ lệ nợ xấu giảm nhanh xuống còn 1,15% trong quý III/2017 từ mức 1,51% trong quý II/2017 và 1,74% trong quý 3/2016. Tổng lượng nợ xấu tuyệt đối trong 9 tháng 2017 là 6,1 nghìn tỷ đồng – mức thấp nhất kể từ năm 2013.

Ngoài ra, các yếu hệ số khác đều mức rất tốt như, - Hệ số CAR tại thời điểm cuối tháng 6 là khoảng 10,5%. - Tỷ lệ vốn huy động ngắn hạn dùng để cho vay trung dài hạn là khoảng 28% và đã trích lập hết cho trái phiếu VAMC từ năm ngoái.

MAI HƯƠNG