Vừa mua 'đắt' Sabeco, Thaibev thiệt hại nặng như thế nào?

Tháng 12 là tháng tâm điểm của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong đó, thương vụ được quan tâm nhất chính là ThaiBev của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi thâu tóm Tổng Công ty Bia Rượu Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco).

Trong phiên đấu giá diễn ra ngày 18/12, Công ty TNHH Vietnam Beverage mua trọn lô 343,66 triệu cổ phiếu SAB với mức giá 320.000 đồng/cổ phiếu, bằng với mức giá khởi điểm. Ở mức giá này, Vietnam Beverage phải chi khoảng 110.000 tỷ đồng (gần 5 tỷ USD).

Vietnam Beverage được thành lập tháng 10/2017 với vốn điều lệ 681,66 tỷ đồng. Hãng bia Thái Lan ThaiBev của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi gián tiếp sở hữu 49% cổ phần của F&B Alliance Việt Nam, công ty mẹ sở hữu 100% vốn của Vietnam Beverage.

Theo thị giá cổ phiếu SAB ngày 18/12, tỷ phú Thái đã phải mua đắt SAB. Mức chênh lên tới 10.800 đồng/CP. Để mua cả lô SAB, Vietnam Beverage đã phải chi nhiều hơn 3.712 tỷ đồng so với thị giá. Chưa dừng lại ở đó, sau phiên đấu giá, SAB rơi vào xu hướng giảm mạnh, trong đó có 2 phiên giảm sàn.

Đóng cửa phiên giao dịch cuối cùng của năm 2017, SAB dừng ở mức 249.300 đồng/CP, giảm 70.700 đồng/CP, tương ứng 22% so với mức giá đấu giá thành công của Vietnam Beverage. Như vậy, lượng cổ phiếu SAB do Vietnam Beverage nắm giữ đã giảm giá trị 24.297 tỷ đồng (khoảng 1,07 tỷ USD).

Giới chuyên môn đều đánh giá trong thương vụ này, ông chủ người Thái đã phải mua "đắt" Sabeco. 320.000 đồng/CP là mức giá cao nhất của một cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. ThaiBev đã có những lý giải cho khoản đầu tư này của mình sau khi thâu tóm Sabeco thành công.

Mới đây, trong thông tin gửi đến Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore, Thaibev cho biết thương vụ này giúp Thaibev mở rộng thị trường khu vực và ngay lập tức tiếp cận được mạng lưới phân phối rộng lớn ở Việt Nam. Tập đoàn này cũng khẳng định việc mua cổ phần Sabeco phù hợp với tầm nhìn năm 2020 của hãng.

Các chuyên gia phân tích của Công ty chứng khoán CIMB – GK nhận xét: “Thương vụ này có thể quá đắt đỏ nhưng nó mang lại cho Thaibev cơ hội tiếp cận với một công ty lớn mạnh trong ngành. Vụ thâu tóm này phù hợp với tầm nhìn năm 2020 của tập đoàn là trở thành một công ty giải khát tầm cỡ khu vực”.

Trong khi Thaibev và các chuyên gia đánh giá đây là khoản đầu tư phù hợp dù có phải mua "đắt", nhà đầu tư lại có cái nhìn dè dặt hơn. Hiện tại, cổ phiếu Thaibev đang niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore. Sau khi Thaibev thâu tóm thành công Sabeco, cổ phiếu Thaibev giảm đáng kể.

Sau nhiều phiên giảm liên tục, cổ phiếu Thaibev lập "đáy" 2 tháng ở mức 0,9 SGD/CP vào ngày 26/12. Mức này chỉ cao hơn mức giá 0,83 SGD/CP - "đáy" của năm 2017 một chút. So với thời điểm trước phiên đấu giá, cổ phiếu Thaibev giảm 0,07 SGD/CP.

Sau đó, Thaibev phục hồi nhẹ. Chốt năm 2017, cổ phiếu Thaibev dừng ở mức 0,92 SGD/CP, giảm 0,05 SGD/CP so với thời điểm trước phiên đấu giá. Như vậy, vốn hóa thị trường Thaibev "bốc hơi" gần 1,26 tỷ SGD (khoảng 21.333 tỷ đồng).

Không chỉ gánh chịu thiệt hại về giá cổ phiếu, Thaibev còn chịu thiệt hại về thương hiệu. ThaiBev cho biết, để tài trợ cho thương vụ này, ThaiBev và công ty con do tập đoàn này sở hữu 100% vốn là BeerCo Limited đã tiến hành đã thực hiện 6 khoản vay khác nhau với tổng số tiền tương đương 5 tỷ USD.

Trong đó ThaiBev vay 100 tỷ Baht, tương đương 3,05 tỷ USD từ các ngân hàng của Thái Lan còn BeerCo vay 1,95 tỷ USD thông qua 2 ngân hàng đầu mối là Mizuho Bank chi nhánh Singapore và Standard Chartered chi nhánh Singapore. Các khoản vay này có thời hạn 2 năm.

Trước đó, trong khi chờ đợi đánh giá về tình hình hoạt động và tài chính của ThaiBev trong thương vụ Sabeco, hãng định mức tín nhiệm Fitch Ratings của Thái Lan xếp ThaiBev vào danh sách theo dõi tiêu cực (Ratings Watch Negative).

Thời điểm đó, Fitch cho rằng việc mua Sabeco khiến hệ số đòn bẩy ròng của Thaibev tăng từ mức 1,2 vào cuối tháng 09/2017 đến mức 4 trong bốn năm tiếp theo. Ngoài ra, việc mở rộng đầu tư sang Việt Nam và Myanmar có thể khiến ThaiBev thiếu tập trung với thị trường trong nước. Fitch cho rằng ThaiBev cần làm rõ mối quan hệ giữa ThaiBev và Sabeco.

Dù thâu tóm Sabeco là thương vụ có nhiều ý kiến trái chiều nhưng tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi vẫn có một năm khá thành công khi tài sản tăng mạnh lên 20 tỷ USD.

Vy Vy