Xu thế dòng tiền: Phân phối hay tích lũy – thị trường đã 'đứt' sóng ngắn hạn?

Diễn biến yếu dần của VN-Index và chỉ báo kỹ thuật MACD.

Mức độ phân hóa tăng giảm ở cổ phiếu đã sâu sắc hơn trong tuần qua và xu hướng giảm giá đã lấn át. VN-Index cũng ghi nhận một tuần giảm điểm. Các chuyên gia khá thống nhất rằng thị trường đang trong giai đoạn phân phối ngắn hạn, chiết khấu sớm các rủi ro tới đây.

Tính từ thời điểm thị trường đón nhận thông tin giảm lãi suất, biên độ tăng hầu như chỉ tập trung vào 1-2 phiên đầu tiên, sau đó cổ phiếu phân hóa mạnh. Nhóm cổ phiếu blue-chips thậm chí tăng không đáng kể hoặc giảm. Thông tin hỗ trợ này cũng đã khởi động một nhịp tăng xoay vòng nhanh giữa các nhóm cổ phiếu. Dung lượng margin tăng lên và thanh khoản chung duy trì mức cao.

Tuy vậy các chuyên gia vẫn đánh giá đây chỉ là nhịp tăng ngắn hạn và những diễn biến xấu dần cuối tuần qua làm tăng xác suất kết thúc nhịp này. Thị trường bắt đầu đón nhận kết quả kinh doanh quý 1/2023 và dự báo sẽ “xấu nhiều hơn tốt”. Đồng thời giá cổ phiếu cũng vừa có một nhịp tăng với nhiều mã, một dạng phản ánh trước kỳ vọng. Tuy nhiên khi con số chính thức xuất hiện, cổ phiếu có thể không còn giữ được động lực như trước.

Mặt khác, các chuyên gia cũng chỉ ra rủi ro về sự sụt giảm sử dụng margin và dòng vốn ngoại đang bán ròng, nhất là việc các quỹ ETF không còn hút được vốn mới. Dù quan điểm còn khác nhau về tác động của yếu tố này lên thị trường, nhưng điểm chung là lực cầu bắt đầu suy yếu khi nhà đầu tư trong nước chốt lời nhiều hơn, giảm margin, thì vốn ngoại bán ròng vẫn sẽ có tác động tiêu cực.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Số lượng cổ phiếu tuần qua giảm giá nhiều hơn tăng và mức thanh khoản tiếp tục duy trì mức cao. Đó có thể là nỗ lực hấp thụ áp lực chốt lời, cũng có thể là hoạt động phân phối mạnh đang diễn ra. Quan điểm của anh chị thế nào?

Thị trường đã có chuỗi tăng liên tục 10 phiên trước khi giảm điểm trở lại trong tuần qua, với khối lượng giao dịch ở các phiên giảm điểm duy trì ở mức cao, tôi thấy đây có thể là một tín hiệu cho thấy hoạt động phân phối đang diễn ra khi sức mua margin đã đạt đỉnh. Hay nói cách khác, thị trường đã gần kết thúc một chu kỳ quay của margin.

Ông Nguyễn Văn Sơn

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Theo tôi tuần vừa rồi diễn ra hoạt động phân phối chứ không phải là nỗ lực hấp thụ áp lực chốt lời. Nhà đầu tư theo dõi “chart” tuần qua có thể thấy 5 phiên thì có đến 4 phiên nến đỏ với 3 nến giảm khối lượng đều cao hơn MA(V,20) và cao hơn nhiều phiên nến xanh. Đây là dấu hiệu cho thấy diễn biến phân phối mạnh.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Thị trường thay vì nên tích lũy tích cực và hồi phục theo như đa số kỳ vọng - đã không diễn ra. Tâm lý nhà đầu tư dao động với lực bán ra khá lớn và áp lực chốt lời cũng là một phần, nhưng theo tôi sự thận trọng, lo lắng đang có vẻ tăng lên. Thị trường có lẽ cần thêm thời gian để điều chỉnh.

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi, trong bối cảnh thị trường chứng khoán đã trải qua giai đoạn “downtrend” mạnh trong năm 2022, cũng như các số liệu kinh tế khó khăn trong quý 1/2023, thì dòng tiền chung trong thị trường có thể không có sự thay đổi nhiều so với đầu năm.

Sức mua của thị trường phụ thuộc vào lượng tiền đầu cơ thường trực trên tài khoản của nhà đầu tư cộng với lượng margin hữu dụng của công ty chứng khoán, chứ dòng tiền mới từ bên ngoài tham gia vào thì không nhiều.

Hiện tại, tôi cho rằng các nhịp tăng giảm của thị trường phụ thuộc nhiều vào tính chu kỳ của vòng quay margin, và trong bối cảnh vĩ mô vẫn khó khăn thì biên độ của vòng quay margin sẽ bị thu hẹp và độ dài của các con sóng ngắn hạn sẽ rút ngắn đi.

Thị trường đã có chuỗi tăng liên tục 10 phiên trước khi giảm điểm trở lại trong tuần qua, với khối lượng giao dịch ở các phiên giảm điểm duy trì ở mức cao, tôi thấy đây có thể là một tín hiệu cho thấy hoạt động phân phối đang diễn ra khi sức mua margin đã đạt đỉnh. Hay nói cách khác, thị trường đã gần kết thúc một chu kỳ quay của margin.

Xu thế dòng tiền: Chốt lời ngắn hạn bình thường, nhịp tăng vẫn chưa kết thúc

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Sau giai đoạn tăng từ vùng 1.020 điểm, diễn biến VN-Index có động thái đảo chiều từ vùng trên 1.080 điểm. Dòng tiền có phần hụt hơi trong thời gian gần đây và có động thái thận trọng khi chỉ số tăng điểm. Trong khi đó nguồn cung có tín hiệu dần tăng, từ trạng thái canh bán giá tốt dần chuyển qua trạng thái bán giá thấp hơn. Tôi nghĩ điều này cho thấy hoạt động phân phối đang diễn ra và có chiều hướng dần mạnh hơn khi nỗ lực hỗ trợ của dòng tiền giảm đi.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Kể từ phiên bùng nổ ngày 3/4 với thông tin giảm lãi suất, VN-Index đã suy yếu dần và ngày cuối tuần lại xuống thấp hơn mức MA20. Chỉ số thay vì hướng lên vùng đỉnh 1.100 điểm như anh chị kỳ vòng tuần trước thì lại giảm. Từ góc độ kỹ thuật, liệu VN-Index đã đạt đỉnh ngắn hạn, hay vẫn có cơ hội tăng nhịp nữa?

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Dưới góc nhìn kỹ thuật, tôi thấy VN-Index đang vận động trong kênh Sideway trung hạn quanh chùm MA từ 5 tới 100 hội tụ và phẳng, với biên độ trong khoảng 1.000 - 1.100 điểm. VN-Index đang cho tín hiệu giảm trở lại sau khi tiệm cận biên trên và đang cắt xuống MA20, thì khả năng cao là đợt tăng ngắn hạn đã kết thúc.

Không những vậy, dưới góc nhìn dòng tiền cũng như tính chu kỳ của vòng quay margin mà tôi đã chia sẻ ở trên, thì cũng cho thấy VN-Index đang suy yếu và kịch bản suy giảm dần về vùng biên dưới đang hiện hữu.

Nói như vậy để thấy, VN-Index tuy có thể đã kết thúc một đợt tăng ngắn hạn nhưng nhà đầu tư vẫn có thể kiên nhẫn chờ đợi một đợt sóng mới khi chỉ số tiệm cận về vùng biên dưới.

Thị trường thay vì nên tích lũy tích cực và hồi phục theo như đa số kỳ vọng - đã không diễn ra. Tâm lý nhà đầu tư dao động với lực bán ra khá lớn và áp lực chốt lời cũng là một phần, nhưng theo tôi sự thận trọng, lo lắng đang có vẻ tăng lên. Thị trường có lẽ cần thêm thời gian để điều chỉnh.

Ông Lê Đức Khánh

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Diễn biến VN-Index trở nên thận trọng khi bước vào vùng cản mạnh 1.080-1.100 điểm. Động lực của thị trường không đủ để chỉ số tiến đến 1.100 điểm mà chỉ có thể dừng lại ở mức 1.084 điểm. Nỗ lực hỗ trợ trong những phiên gần đây đã không đạt kỳ vọng, đặc biệt là trước sức ép từ nguồn cung trong phiên cuối tuần. Thanh khoản tăng trong khi VN-Index đóng cửa ở mức giá thấp vào phiên cuối tuần cho thấy hoạt động của nguồn cung đã mạnh hơn.

Với động thái này, theo tôi khả năng VN-Index đã tạo đỉnh ngắn hạn tại vùng 1.084 điểm đang cao. Tuy nhiên, tạm thời chỉ số có thể được hỗ trợ và nâng đỡ từ vùng hỗ trợ quanh 1.040 điểm, vùng biên dưới của kênh giá. Nhờ đó nhịp hồi phục ngắn có thể xuất hiện để kiểm tra lại nguồn cung, nhưng dự kiến nguồn cung từ vùng 1.060-1.065 điểm sẽ tiếp tục gây sức ép cho thị trường và có thể tạo rủi ro suy giảm tiếp.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Từ góc độ kỹ thuật cho thấy VN-Index đã đạt đỉnh ngắn hạn khi: i) Chỉ số xuất hiện 5 cây nến phân phối với 4 cây nến phân phối thanh khoản lớn và 1 cây phân phối với thanh khoản vừa phải; ii) VN-Index đã thủng mức MA20; iii) Dòng cổ phiếu dẫn dắt sóng hồi ngắn này là Chứng khoán, Bất động sản đều có dấu hiệu phân phối và giảm mạnh.

Theo tôi khả năng VN-Index sẽ có những cây nến hồi nhẹ, nhưng để có nhịp tăng mới nữa thì khó.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Tôi đánh giá VN-Index có thể vẫn chịu áp lực điều chỉnh thêm và đang giảm dưới đường tín hiệu MA20.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Thị trường bắt đầu đón nhận những thông tin về kết quả kinh doanh quý 1/2023. Những cổ phiếu có kỳ vọng tốt thì giá cũng đã tăng. Dường như thị trường đã phản ánh trước yếu tố thông tin? Theo anh chị có rủi ro “tin ra là bán”?

Dòng tiền có phần hụt hơi trong thời gian gần đây và có động thái thận trọng khi chỉ số tăng điểm. Trong khi đó nguồn cung có tín hiệu dần tăng, từ trạng thái canh bán giá tốt dần chuyển qua trạng thái bán giá thấp hơn. Tôi nghĩ điều này cho thấy hoạt động phân phối đang diễn ra và có chiều hướng dần mạnh hơn khi nỗ lực hỗ trợ của dòng tiền giảm đi.

Ông Trần Hà Xuân Vũ

Ông Trần Đức Anh - Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBSV

Với quan điểm thận trọng về mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2023, tôi cho rằng đây là yếu tố tạo rủi ro chính đối với triển vọng thị trường trong ngắn/trung hạn. Nhìn chung, với sự suy yếu ở nền tảng vĩ mô, kết hợp với lợi nhuận kém khả quan của quý 4/2022 cùng sự suy yếu có thể trông thấy ở một số ngành dẫn dắt so với cùng kỳ, tôi cho rằng lợi nhuận quý 1 sẽ tiếp tục chứng kiến tổng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng âm. Diễn biến tiêu cực của thị trường tuần qua có thể đang phản ánh trước kỳ vọng này.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi thấy giai đoạn ra báo cáo tài chính là giai đoạn rất rủi ro trong ngắn hạn vì chúng ta khó có thể lường trước được kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Với những cổ phiếu đã tăng tốt và khi ra kết quả kinh doanh tốt, giá đã phản ánh tin tức và sẽ chịu áp lực bán chốt lời, còn doanh nghiệp có kết quả kinh doanh xấu mà chưa giảm thì khi ra kết quả sẽ có nhịp giảm mạnh. Nên giai đoạn này tâm lý chung nhà đầu tư rất thận trọng.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Tôi cho rằng chúng ta cũng không nên cứng nhắc làm theo một số những kinh nghiệm “truyền tai” mà nên ưu tiên quản lý danh mục phân bổ tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt phù hợp.

Nếu đó là cổ phiếu giao dịch ngắn thì việc mua nhanh và bán nhanh cũng là cần thiết đặc biệt là tuân thủ kỷ luật để hạn chế những bất ngờ khi thị trường diễn ra không suôn sẻ, thuận lợi. Tất nhiên với những trường hợp đầu tư thì việc nắm giữ những cổ phiếu tiềm năng, định giá thấp với tầm nhìn dài thì cũng không cần quá quan tâm đến biến động ngắn hạn của thị trường miễn là tỷ lệ nắm giữ có kiểm soát cân bằng bởi thị trường sau pha điều chỉnh thì việc phục hồi sẽ diễn ra.

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Giai đoạn vừa qua có rất nhiều thông tin tốt được công bố như Nghị định 08 (liên quan đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp), Dự thảo sửa đổi Thông tư 16 (cho phép ngân hàng mua trái phiếu)... Với những thông tin trên, thị trường đã bật tăng nhưng số liệu về kết quả kinh doanh Quý 1/2023 nhiều khả năng sẽ không khả quan, từ đó ảnh hưởng đến định giá của doanh nghiệp. Chính vì vậy, rủi ro thị trường bị bán để chiết khấu dần kết quả thiếu tích cực của Quý 1 là điều hoàn toàn có thể xảy ra.

Với quan điểm thận trọng về mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2023, tôi cho rằng đây là yếu tố tạo rủi ro chính đối với triển vọng thị trường trong ngắn/trung hạn. Diễn biến tiêu cực của thị trường tuần qua có thể đang phản ánh trước kỳ vọng này.

Ông Trần Đức Anh

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Theo tôi giai đoạn vừa qua, thông tin tác động chính lên thị trường tới từ việc điều chỉnh lãi suất của Ngân hàng nhà nước. Thông tin này đã tạo cho thị trường một nhịp sóng đầu cơ với sự luân chuyển dòng tiền đủ một vòng từ nhóm cổ phiếu có độ nhạy cao với sự thay đổi lãi suất như Chứng khoán, Bất động sản... tới cuối cùng là nhóm có tín phòng thủ cao như nhóm Dược.

Trong khi đó, tôi thấy thông tin về kết quả kinh doanh quý 1/2023 mới chỉ bắt đầu phản ánh vào giá, trong đó các nhóm tăng nóng nhưng không có được kết quả tốt đã bị bán mạnh vào phiên cuối tuần qua, ví dụ như nhóm cổ phiếu Bất động sản. Còn các cổ phiếu có kỳ vọng tăng trưởng vẫn giữ được sắc xanh hoặc mức điều chỉnh không nhiều.

Tôi nghĩ thị trường có thể còn tiếp tục phân hóa trong những tuần tới khi mà thông tin về kết quả kinh doanh được công bố chính thức. Và mức giảm có thể sẽ còn mạnh hơn với những cổ phiếu tăng nóng mà không kèm kết quả kinh doanh tích cực.

Nguyễn Hoàng – VnEconomy

Dòng vốn ngoại đảo chiều bán ròng rõ ràng trong vài tuần nay và nhất là các quỹ ETF “đình đám” như Fubon đã không còn hút thêm được tiền mới. Anh chị đánh giá thay đổi này như thế nào, liệu có tác động xấu đến thị trường?

Ông Trần Hà Xuân Vũ - Trưởng phòng Tư vấn đầu tư Khách hàng cá nhân, Chứng khoán Rồng Việt

Về cơ bản, khối ngoại đã bán ròng từ giai đoạn trước khi các quỹ Fubon và Vaneck mua ròng. Do đó khi lực mua từ 2 quỹ ETF này không còn, xu hướng mua ròng sẽ giảm và chuyển sang bán ròng. Kết hợp với nguồn cung mạnh gia tăng từ vùng cản mạnh 1.080-1.100, có thể nói đang là những tác động xấu đến thị trường.

Với những cổ phiếu đã tăng tốt và khi ra kết quả kinh doanh tốt, giá đã phản ánh tin tức và sẽ chịu áp lực bán chốt lời, còn doanh nghiệp có kết quả kinh doanh xấu mà chưa giảm thì khi ra kết quả sẽ có nhịp giảm mạnh. Nên giai đoạn này tâm lý chung nhà đầu tư rất thận trọng.

Ông Nguyễn Việt Quang

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích Chứng khoán VPS

Tôi nghĩ đây cũng là tín hiệu đáng chú ý bởi việc khối ngoại mua, các quỹ ETFs mua cũng tác động một phần lên tâm lý thị trường chung. Còn việc bán ra nhiều hơn mua cũng có thể đến từ nhiều lý do nhiều khi đó là nỗi lo vĩ mô, biến động chính sách tiền tệ, tỷ giá, dòng tiền tham gia ở các thị trường mới nổi...

Ông Nguyễn Văn Sơn - Chuyên gia phân tích Công ty CP Chứng khoán Phú Hưng

Chỉ tính riêng trong 10 phiên giao dịch của đầu tháng 4 này, Khối ngoại chỉ có một phiên mua ròng với giá trị vừa phải trên sàn HSX. Như vậy, khối ngoại đã bán ròng mạnh với giá trị hơn 2,47 nghìn tỷ đồng trong hai tuần vừa qua và giá trị tập trung chủ yếu là ở tuần vừa qua với giá trị bán ròng hơn 1,7 nghìn tỷ đồng.

Từ số liệu thông kê cho thấy, thị trường giảm điểm trong tuần qua có sự tác động cùng chiều với sức ép tới từ hoạt động bán ròng của khối ngoại. Và cũng có thể thấy việc các quỹ ETF không còn hút thêm được tiền mới đã phản ánh tiêu cực ngay lên thị trường. Đặc biệt là trong bối cảnh dòng tiền mới từ cá nhân trong nước tham gia thị trường không nhiều, thì việc các quỹ ETF bị rút ròng sẽ tác động không tốt với thị trường.

Ông Nguyễn Việt Quang - Giám đốc Trung tâm kinh doanh 3 Yuanta Hà Nội

Tôi đánh giá đây là một tin xấu cho thị trường vì: Với giai đoạn dòng tiền thị trường yếu hiện tại thì dòng tiền khối ngoại là một lực đỡ và đẩy rất tốt. Khi quỹ Fubon không hút thêm được tiền mới và khối ngoại còn đảo chiều bán ròng mạnh thì trong giai đoạn dòng tiền yếu như hiện tại thị trường rất khó lên được và thường sẽ điều chỉnh giảm. Diễn biến thị trường 2 tuần qua cũng đã phản ánh điều này.

Ông Trần Đức Anh - Giám đốc chiến lược thị trường Chứng khoán KBSV

Dòng tiền nhà đầu tư nước ngoài nhìn chung có tương quan với xu hướng thị trường dù có độ lệch pha nhất định. Xu hướng mua ròng giai đoạn cuối 2022, đầu 2023 của khối ngoại là động lực không nhỏ hỗ trợ thị trường hồi phục. Diễn biến đảo chiều bán ròng từ đầu tháng 4 cho đến nay tiềm ẩn nhiều rủi ro cho thị trường.

Dù vậy, tôi không đánh giá cao độ tin cậy của chỉ báo này do dòng vốn ngoại cũng có thể đảo chiều nhanh mà không cần một động lực cụ thể như được chứng kiến thời gian qua.

Nguyễn Hoàng